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     凈利潤(rùn)1066萬(wàn)元、同比下滑47%，扣非凈利潤(rùn)822萬(wàn)元、同比下滑46%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-5547萬(wàn)元、同比下滑36%。總體表現(xiàn)低于預(yù)期。  
    公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入6963萬(wàn)元、同比下滑1%。公司收入欠佳主要有兩方面原因：1）宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不明朗且出臺(tái)的政策也將影響銀行經(jīng)營(yíng)格局，公司目標(biāo)客戶主要是中小型銀行，對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的變化更為敏感，因此反映在IT支出層面則表現(xiàn)為相對(duì)謹(jǐn)慎和觀望；2）公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有意調(diào)減系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)，而軟件業(yè)務(wù)也下降2%，對(duì)總收入增速帶來(lái)一定的負(fù)面影響。  管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主要是新增人員較多（上半年人員增加101人、較期初增加18%，從過往的人員分配方式，預(yù)計(jì)大部分用于補(bǔ)充研發(fā)力量）以及募投項(xiàng)目的推進(jìn)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)36%。募投項(xiàng)目將持續(xù)至明年底，因此今、明兩年的管理費(fèi)用控制面臨較大壓力。  
    新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司除募投項(xiàng)目外重點(diǎn)在交易類系統(tǒng)底層平臺(tái)開發(fā)、流程平臺(tái)、移動(dòng)支付平臺(tái)等領(lǐng)域投入較大。公司目標(biāo)客戶群體對(duì)于價(jià)格相對(duì)較敏感，國(guó)有廠商具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，因此借由核心系統(tǒng)、外圍系統(tǒng)雙管齊下的方式有助于打開收入增長(zhǎng)空間，而其中最為重要的基礎(chǔ)則是公司具有豐富的產(chǎn)品線可供客戶選擇。因此我們對(duì)公司在產(chǎn)品方面深下苦功持正面態(tài)度。  下調(diào)至"中性-A"投資評(píng)級(jí)：中小銀行受經(jīng)濟(jì)、政策波動(dòng)影響相對(duì)較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)IT支出恢復(fù)進(jìn)度不會(huì)太快；另一方面，公司目前處于高投入階段，費(fèi)用控制存在挑戰(zhàn)，效益不會(huì)馬上顯現(xiàn)。綜合來(lái)看公司短期業(yè)績(jī)承壓較大，未來(lái)主要看人員擴(kuò)張和募投項(xiàng)目能否帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013、14年EPS分別為0.91、1.13元，目標(biāo)價(jià)23.70元，下調(diào)至 "中性-A"投資評(píng)級(jí)；