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    13 年上半年光大銀行歸屬母公司凈利潤同比增長15.5%，符合預(yù)期。公司上半年凈利息收入261億元，手續(xù)費(fèi)凈收入73億元，撥備前利潤217億元，同比分別增長3%、49%、10%。二季度凈利潤環(huán)比一季度減少13%。
     零售業(yè)務(wù)較快增長，息差回落幅度較大。13年上半年公司資產(chǎn)規(guī)模較年初增長8.4%，其中貸款增長8%，存款增長9%。但公司的零售業(yè)務(wù)保持較快增長，上半年零售存款和零售貸款均較年初增長16%，均明顯高于全行存貸款整體水平。
    但受降息重定價(jià)以及流動性緊張沖擊，公司貸款收益率明顯回落，而付息成本降幅有限，上半年息差為2.34%，較去年同期回落47BP。
    同業(yè)規(guī)模整體保持平穩(wěn)，手續(xù)費(fèi)凈收入加速增長。6月末公司同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模3900億元，較年初小幅下降200 億元，主要是存放同業(yè)小幅增加而買入返售金融資產(chǎn)有所壓縮；同期公司同業(yè)負(fù)債約6800億元，較年初增長約500億元。受益于銀行卡業(yè)務(wù)和理財(cái)服務(wù)手續(xù)費(fèi)的快速增長推動，最近3 個(gè)季度手續(xù)費(fèi)凈收入增速不斷提升，上半年手續(xù)費(fèi)凈收入同比增49%，手續(xù)費(fèi)凈收入占營收比為21.8%，較去年同期提升5.6個(gè)百分點(diǎn)，成為利潤增長的重要驅(qū)動力。
    風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置力度加大，撥備計(jì)提略顯不足。13 年6 月末，公司不良貸款余額88 億元，較年初增12 億元，其中二季度凈增3 億元，主要是由于上半年公司加大處置力度，共核銷不良貸款13.5 億元，處置不良貸款8 億元。6 月末不良率為0.8%，環(huán)比3月末微升1BP。公司上半年撥備計(jì)提僅22 億元，低于去年同期的24 億元，導(dǎo)致?lián)軅涓采w率較年初下降47 個(gè)百分點(diǎn)至293%，撥貸比回落19BP至2.34%。資本水平雖滿足分步達(dá)標(biāo)的當(dāng)年監(jiān)管要求，但有補(bǔ)充需求。
    維持“審慎推薦-A”：預(yù)計(jì)公司2013-2014 年凈利潤分別為273億、313 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.68 元、0.77 元。13 年P(guān)E4 倍，PB0.8 倍，維持“審慎推薦-A”評級。但需注意公司資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。