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報(bào)告摘要：
    半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 36.68 億元，同比下降 1.63%，其中，道路通行費(fèi)收入25.60 億元，同比持平；配套業(yè)務(wù)收入10.47 億元，同比下降9.10%；房地產(chǎn)銷售收入4171 萬元；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤18.35億元，同比增長7.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤14.35 億元，同比增長13.84%；每股收益0.28 元。
    重大節(jié)假日小客車免費(fèi)通行對公司收費(fèi)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生明顯影響。
    上半年春節(jié)、清明、勞動(dòng)節(jié)三個(gè)節(jié)假日共13 天，由于免費(fèi)放行公司期間實(shí)際收取通行費(fèi)收入約4036 萬元，同比減收通行費(fèi)1.07 億元，約占上半年通行費(fèi)收入總額的4.18%。
    上半年公司路橋車流量特別是貨車流量增長良好，彌補(bǔ)了部分通行費(fèi)損失，使總體通行費(fèi)收入同比持平。滬寧高速江蘇段日均車流量增長8.18%，其中貨車流量增長8.01%，日均收費(fèi)額增長1.84%；廣靖、錫澄高速車流量分別增長6.37%、7.24%；廣靖、錫澄高速、江陰大橋、蘇嘉杭高速的貨車流量增長速度超過了客車。
    312 國道滬寧段自2012 年7 月兩站兩點(diǎn)拆除后，車流量降幅較大，上半年日均流量與收費(fèi)額同比分別下降53.73%及51.87%。江蘇省政府于2012 年末已批復(fù)同意對撤站損失按照審計(jì)確認(rèn)的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)凈值予以補(bǔ)償，具體的補(bǔ)償方案仍在研究擬定之中。
    由于去年中秋、國慶節(jié)已開始實(shí)行小客車免費(fèi)放行政策，下半年收入的同比口徑將會(huì)趨同，通行費(fèi)收入的增長表現(xiàn)將會(huì)好于上半年，公司經(jīng)營形勢較為樂觀。
    預(yù)計(jì)2013-2014 年P(guān)E 分別為10 倍、9 倍，公司估值偏低，股息收益率較高，維持謹(jǐn)慎推薦的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公路收費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長放緩超預(yù)期等。