久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2013年半年度實(shí)現(xiàn)EPS0.69元，同比增長(zhǎng)101%。1H13公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入331.74億元，同比增長(zhǎng)13%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3.85億元，同比增長(zhǎng)101%。
    受益于代理品牌熱銷，1H13年公司汽車批發(fā)業(yè)務(wù)收入增速高于行業(yè)進(jìn)口量增速。2013年上半年進(jìn)口汽車在"供給方面"依然延續(xù)2012年四季度以來的"去庫存"趨勢(shì)，1H13海關(guān)進(jìn)口52.6萬輛，同比下滑10.7%；進(jìn)口汽車上牌量52.86萬輛，同比增長(zhǎng)6.9%，遠(yuǎn)低于1H12約25%的增速。目前公司汽車進(jìn)口批發(fā)業(yè)務(wù)收入主要來源于大眾、捷豹路虎、克萊斯勒（JEEP），主要代理品牌銷量仍保持較快的增速：1H13捷豹路虎在華銷量同比增長(zhǎng)16%；1H13JEEP品牌進(jìn)口量為2.9萬輛，同比增長(zhǎng)19.4%，7月份Jeep進(jìn)口量1.13萬輛，取代寶馬成為進(jìn)口量首位品牌。1H13公司汽車批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入298億元，同比增長(zhǎng)11%，毛利率基本維持穩(wěn)定。
     汽車零售業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)31.38%，毛利率提升0.16個(gè)百分點(diǎn)。受益于4S店的逐漸成熟，1H13公司汽車零售業(yè)務(wù)收入31.66億元，同比增長(zhǎng)31.38%，毛利率同比提升0.16個(gè)百分點(diǎn)至5.34%。我們預(yù)計(jì)2013年狹義乘用車有望維持10%左右的銷量增速，根據(jù)我們的草根調(diào)研，年初以來乘用車終端銷售市場(chǎng)優(yōu)惠幅度基本穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的平穩(wěn)，有利于汽車零售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的改善。同時(shí)公司4S店的將進(jìn)一步成熟，售后服務(wù)將逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司汽車零售業(yè)務(wù)收入和盈利能力有望提升。
    進(jìn)口整車廠商理性對(duì)待中國(guó)市場(chǎng)，行業(yè)和公司庫存回歸常態(tài)。由于進(jìn)口車市場(chǎng)回歸平穩(wěn)、低速增長(zhǎng)，而各跨國(guó)汽車廠商對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期過高，導(dǎo)致12年進(jìn)口汽車市場(chǎng)庫存高企、競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口車終端優(yōu)惠幅度持續(xù)加大。13年主要進(jìn)口車整車廠商更加理性的看待中國(guó)市場(chǎng)，行業(yè)和公司庫存的周轉(zhuǎn)速度回歸常態(tài)，進(jìn)口車終端優(yōu)惠幅度相對(duì)穩(wěn)定。從公司的情況來看，1H13公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定。盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們認(rèn)為2013年汽車市場(chǎng)是溫和復(fù)蘇的一年，公司的庫存周轉(zhuǎn)將維持常態(tài)，預(yù)計(jì)2013、2014和2015年公司實(shí)現(xiàn)EPS1.32元、1.51元和1.76元，維持公司"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.12元，對(duì)應(yīng)2014年12倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量低于預(yù)期；乘用車市場(chǎng)再次出現(xiàn)激烈的價(jià)格戰(zhàn)；日系車銷量持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。