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投資要點
    事項：上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入22.51 億元，同比增長0.62%，實現(xiàn)凈利潤2141 萬元，同比增長97.35%，符合預期，即二季度單季實現(xiàn)收入12.11億元，同比下降3.45%，環(huán)比增長16.37%，實現(xiàn)凈利潤1995 萬元，同比增長10.4%，環(huán)比增長1268.6%。
    平安觀點:
    行業(yè)景氣和產品、客戶結構改善帶動毛利提升：
    上半年，公司綜合毛利率為16.52%，較去年同期提升3.7%，較去年年底提升2.15%。公司毛利持續(xù)改善來自行業(yè)景氣和產品、客戶結構改善。由于智能手機出貨量持續(xù)增長、屏幕尺寸變大，中小顯示屏從去年幾年的供給相對過剩到目前的供需平衡，價格下跌趨緩，部分產品出現(xiàn)價格上漲。同時，深天馬智能手機面板出貨占比不斷提升，目前已經超過70%。三星、華為、聯(lián)想等大客戶在公司銷售的占比分別超過或接近10%。
    人員工資和研發(fā)費用上漲，補貼較去年同期大幅下降：
    上半年，公司管理費用率為9.19%，較去年增長較多。主要是因為員工工資同比增長38.74%，公司投入in cell 和AMOLED 研發(fā)，導致新品試驗費達到3228萬，較去年同期增長1937 萬元。上半年公司營業(yè)外收入僅為974 萬，而去年同期為4668 萬，預計下半年公司補貼將會有加大幅度增長。
    旺季來臨，顯示屏價格平穩(wěn)：
    6 月份，由于終端存貨較多，部分型號手機顯示屏價格出現(xiàn)波動，目前旺季來臨，顯示屏價格已經平穩(wěn)。并且，深天馬顯示屏價格并未出現(xiàn)下跌。二季度的顯示屏漲價效應會體現(xiàn)在三季度，預計公司下半年利潤將有較大幅度增長。
    研發(fā)助力，沖擊高端顯示第一梯隊：
    公司LTPS 產線進展順利，已經進入與客戶定制研發(fā)階段。公司in cell 仍在積極提升良率，預期未來有可能形成突破。天馬業(yè)務架構合理，客戶結構明顯改善，如公司能踩準顯示屏向高分辨率的技術趨勢，未來發(fā)展空間廣闊。
    盈利預測與估值：
    維持之前對公司的盈利預測，預計2013—2015 年，深天馬實現(xiàn)每股收益0.35、0.49、0.52 元，目前13 年—15 年對應PE 為37 倍、26 倍和25 倍。維持公司“推薦”評級。