久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2013年中期報(bào)告：
    報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,871,790.18萬元，同比增長(zhǎng)15.16%；利潤總額170,918.44萬元，同比增長(zhǎng)0.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤118,960.94萬元，同比增長(zhǎng)3.65%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為113,157.92萬元，同比增長(zhǎng)5.77%。
    重點(diǎn)品種引領(lǐng)工業(yè)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)藥工業(yè)的營業(yè)收入55.07億元，同比增長(zhǎng)10.93%；毛利率48.10%，同比上升了0.61個(gè)百分點(diǎn)。制藥業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)施行重點(diǎn)品種聚焦戰(zhàn)略，報(bào)告期內(nèi)新增8個(gè)重點(diǎn)品種至64個(gè)，其中19個(gè)重點(diǎn)品種半年銷售額突破5000萬元，全部銷售收入32.21億元，同比增長(zhǎng)17.34%，高于工業(yè)整體增速，這也是公司制藥工業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的原因。同時(shí)由于重點(diǎn)品種的品牌效應(yīng)及高毛利率的特征，公司制藥業(yè)務(wù)的綜合毛利率才得以提升。
    分銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度和毛利率有所下滑。分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入334.36億元，同比增長(zhǎng)15.97%，增速下滑明顯，主要系外部并購標(biāo)的減少（去年同期的增長(zhǎng)率為36.17%）；毛利率6.25%，同比下滑0.36個(gè)百分點(diǎn)，主要系兩項(xiàng)費(fèi)率有所提高。從分銷規(guī)模來看，上海醫(yī)藥穩(wěn)居全國第二，且以華東地區(qū)為主。公司推行“物流精益六西格瑪”等精細(xì)管理措施，有望遏制毛利率的下滑趨勢(shì)，同時(shí)公司的DTP業(yè)務(wù)（高端藥品直送）同比大幅增長(zhǎng)。盡管利潤占比偏低，但藥品分銷業(yè)務(wù)一直是公司的名片，管理層的穩(wěn)定有助于公司明確市場(chǎng)化發(fā)展的方向，大力進(jìn)行外部并購，過去一年的并購行動(dòng)已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。
    研發(fā)高效，成果顯著。上海醫(yī)藥的研發(fā)投入分三個(gè)方向：創(chuàng)新藥物（21%）、仿制藥物（37%）和現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)（42%）。報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)投入1.87億元，營業(yè)收入占比3.40%,效果也比較顯著。一類新藥雷騰舒已經(jīng)開始申報(bào)Ⅱ期，3.1 類化學(xué)藥米格列奈片獲得生產(chǎn)批文，共計(jì)5個(gè)生產(chǎn)批文，1項(xiàng)新藥證書。短期來看，目前已經(jīng)市場(chǎng)化的研究成果主要體現(xiàn)在仿制藥的研發(fā)及現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)上。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；外延發(fā)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司13-15年的EPS分別為0.82元、0.86元和0.93元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13.44倍、12.81倍和11.85倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯，考慮到公司的重點(diǎn)品種聚焦戰(zhàn)略及外延擴(kuò)張所能帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我們給予公司18倍的PE，目標(biāo)價(jià)14.76元，維持買入評(píng)級(jí)。