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事    項(xiàng)
    公司發(fā)布半年報(bào)，1-6月實(shí)現(xiàn)收入54.15億元，同比增7.72%；歸屬上市公司股東凈利潤6.62億，同比增21.05%；扣費(fèi)后的上市公司股東凈利潤6.36億，同比增32.18%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2018萬元，環(huán)比大幅轉(zhuǎn)正；實(shí)現(xiàn)EPS 0.66元，超出市場預(yù)期。
    主要觀點(diǎn)
    上半年扣非后凈利潤同比增32%，重組后公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。去年公司收購了新華控制、儀器儀表、建筑電器和小貸公司，對機(jī)床電氣、電科電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，通過合理整合、資源共享，這些收購和調(diào)整進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，在發(fā)揮協(xié)同效益的同時(shí)，提升了并購企業(yè)的運(yùn)營效率，其中儀器儀表收入同比增30.19%，利潤同比增43.78%；建筑電器收入同比增19.97%，利潤同比增36.6%，均好于母公司，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的成長性，也提升了公司的綜合實(shí)力。
    各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)趨好，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。上半年毛利率提升2.2個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率提升1.1個百分點(diǎn)，凈利率提升1.3個百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及原材料價(jià)格下降進(jìn)一步提升了公司毛利率，加強(qiáng)市場開拓導(dǎo)致銷售費(fèi)用率有所提升，但凈利率仍好于去年同期。二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅轉(zhuǎn)正，達(dá)6.75億元，公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正。
    諾雅克和電源系統(tǒng)盈利能力趨好，虧損已大幅降低，今年有望扭虧為盈。1-6月諾雅克實(shí)現(xiàn)收入1.46億，同比增75.39，其中國內(nèi)銷售1.02億，同比增119.8%，海外銷售4367萬元，同比增19%實(shí)現(xiàn)利潤-1353萬元，同比減虧77.3%，較去年大幅好轉(zhuǎn)。電源系統(tǒng)1-6月實(shí)現(xiàn)收入1.12億元，同比增220%，其中國內(nèi)銷售1.01億元，同比增367%，海外銷售1118萬元，同比降17%，實(shí)現(xiàn)利潤-2596。諾雅克和電源系統(tǒng)分別代表了公司在高端客戶市場和電力電子領(lǐng)域的實(shí)力，就中報(bào)情況看兩公司盈利能力持續(xù)向好，未來將進(jìn)一步拉動公司利潤快速增長。
    今年5月公司收購上海新華少數(shù)股東30%股權(quán)，100%控股上海新華控制，將進(jìn)一步加速公司在工控領(lǐng)域的推進(jìn)。上海新華是國內(nèi)DCS領(lǐng)域的先驅(qū)者，在行業(yè)內(nèi)擁有良好的信譽(yù)和口碑，公司去年通過收購新華70%的股權(quán)成功進(jìn)軍工控領(lǐng)域，此次股權(quán)收購有利于公司進(jìn)一步從總體上布局，加速公司與上海新華的融合，形成配電、驅(qū)動與控制的一體化解決方案，為公司進(jìn)一步拓展工控領(lǐng)域市場打下基礎(chǔ)。
    下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇，行業(yè)成長性向好。低壓電器廣泛應(yīng)用于低壓電網(wǎng)的各個環(huán)節(jié)，隨著配網(wǎng)建設(shè)深入推進(jìn)，相關(guān)配電電器和終端電器的市場有望逐步企穩(wěn)，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速有望獲得提升。分布式光伏電站的發(fā)展為集團(tuán)另一子公司正泰太陽能的發(fā)展帶來機(jī)遇，同時(shí)將也帶動公司電力電子業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司二季度收入同比增長達(dá)到了13%，毛利率環(huán)比提升1個百分點(diǎn)，歸屬母公司所有者凈利潤同比增長了25%，盈利趨勢向好。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015年EPS分別為1.52元、1.83元、2.20元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為14倍、12倍、10倍，維持強(qiáng)推。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本增加。
    市場環(huán)境持續(xù)低迷，公司下游需求疲軟，收入增長受到抑制。