>> 東興證券-廣電運通(002152)2013年半年度財報點評：主營穩(wěn)健增長,VTM和清分機進展順利-130826
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭琪 |
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事件：
公司公布2013年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.86億元，同比增長5.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.79億元，同比增長8.68%；基本每股收益0.37元。
觀點：
1．公司主營ATM 和AFC 銷售保持良好勢頭
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.86億元，同比增長5.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.79億元，同比增長8.68%。其中二季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比下降6.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.42億元，同比增長15.33%。公司主要從事ATM 和AFC 的生產(chǎn)、銷售以及ATM 營運業(yè)務和為相關設備提供服務業(yè)務。上半年，公司擁有自主循環(huán)機芯的存取款一體機在國內(nèi)市場鋪開銷售，ATM 設備實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，較上年同期減少6.40%，主要是客戶簽收確認的安裝量略有放慢，但新簽合同維持了良好增勢，上半年公司取得了建行的批量采購合同，農(nóng)信、廣發(fā)、交行、郵政郵儲、商行等市場訂單也有顯著增長。ATM設備毛利率提升3.93個百分點至54.02%，核心技術模塊逐漸國產(chǎn)化成效逐步顯現(xiàn)。AFC設備上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4720萬元，同比增長98.47%，毛利率同比提升4.64個百分點至33.37%，主要是鐵路基建回暖，公司在國內(nèi)AFC整機設備銷售市場保持優(yōu)勢地位，加大了AFC模塊產(chǎn)品的銷售。上半年，公司中標寧波項目紙幣找零、票卡發(fā)售回收模塊，簽訂長沙地鐵2號線項目合同。
2．公司海外業(yè)務增長好于市場預期
報告期內(nèi)，國內(nèi)市場發(fā)展勢頭良好，實現(xiàn)營業(yè)收入9.05億元，較去年同期增長2.44%。針對海外ATM市場，之前的預期比較悲觀，特別是去年，海外ATM市場受經(jīng)濟環(huán)境不景氣影響，當?shù)卮笮蜕虡I(yè)銀行資本開支有所縮減，現(xiàn)金處理設備的采購需求也有所下降，公司國外重點市場土耳其、伊朗等地的銷售額大幅下滑。從今年上半年的情況來看，海外ATM市場銷售情況明顯好于市場預期。報告期內(nèi)，公司海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入8119萬元，同比增長52.93%，主要是公司今年集中優(yōu)勢資源，進行系統(tǒng)布局，大力開拓海外ATM市場。其中，亞太、中東、非洲區(qū)同比增長顯著，在伊朗、越南等國家獲批量訂單。公司過硬的產(chǎn)品質量以及完善的售后服務體系，正逐漸贏得越來越多的海外客戶的認可，成為提高公司市場競爭力的重要因素，公司海外業(yè)務也將持續(xù)向好。
3．公司VTM和清分機業(yè)務進展順利
報告期內(nèi)，公司遠程視頻柜員機VTM發(fā)貨近百臺，在廣發(fā)、交行實現(xiàn)批量銷售，在漢口銀行、蘭州銀行、民生銀行實現(xiàn)銷售；清分機產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入881.55萬元，發(fā)貨近300臺，已成功進入廣發(fā)銀行總行及部分省級農(nóng)信聯(lián)社的清分機選型，在部分股份制銀行分行、部分城商行、農(nóng)信及郵政儲蓄銀行省分行形成了批量銷售，未來將成為公司新的利潤增長點。
公司設備維護及服務實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比增長52.07%，主要是公司全資子公司深圳銀通設備維護規(guī)?？焖僭鲩L，設備維護網(wǎng)絡不斷擴大，報告期內(nèi)，新建服務網(wǎng)點37個，設備維護網(wǎng)點已達480個。公司控股子公司廣州穗通及全資子公司深圳銀通開展的ATM全外包金融服務業(yè)務也得到迅速發(fā)展，廣州穗通累計服務設備達2000臺左右，服務客戶總數(shù)16家，深圳銀通及其子公司也已開展全外包項目40個。我們認為，對于掌握了押運、清分、監(jiān)控、密碼管理這四個核心環(huán)節(jié)的廣電運通來說，未來在廣東省內(nèi)外包服務市場可拓展的空間非常大，這種成功的服務模式還有可能在全國市場進行復制。
結論：
公司擁有企業(yè)自主循環(huán)機芯的存取款一體機，核心技術模塊逐漸國產(chǎn)化，隨著下半年新合同的執(zhí)行，公司ATM業(yè)務將保持穩(wěn)定增長；公司不斷擴大設備維護網(wǎng)絡，今年設備維護與外包服務收入規(guī)模有望再上臺階；VTM與清分機市場前景看好，未來有望成為公司新的利潤增長點。我們預計公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為25.38億元、29.53億元和33.47億元，凈利潤分別為7.12億元、8.57億元和10億元，每股收益分別為0.95元，1.15元和1.34元，對應的PE分別為15倍、13倍和11倍，維持“推薦”投資評級。
風險提示：
市場競爭激烈導致公司ATM 業(yè)務盈利能力下降；新產(chǎn)品的市場拓展低于預期。
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