>> 東興證券-廣電運通(002152)公司增資廣州穗通,打造大型清分監(jiān)控中心-130527
| 上傳日期： |
2013/5/28 |
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作者： |
郭琪 |
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事件：
公司發(fā)布公告，公司擬以自有資金向控股子公司廣州穗通增資1020萬元（各股東擬向廣州穗通以貨幣方式同比例進行增資2000萬元）。本次增資完成后，廣州穗通注冊資本由3000萬元增加至5000萬元，各股東持股比例不變。（慧博投研資訊）
觀點：
1．公司增資廣州穗通，各股東持股比例保持不變。
廣州穗通作為廣電運通金融服務產(chǎn)業(yè)整體戰(zhàn)略布局發(fā)展需要而成立的控股子公司，托管銀行ATM自助設備，為銀行的自助設備提供監(jiān)控管理、清分、清機、安全押運等現(xiàn)金處理工作以及技術支持維護等工作。本次增資的主要目的是支持廣州穗通的持續(xù)健康發(fā)展，為其投資建設大型清分監(jiān)控中心提供資金保障。各股東擬向廣州穗通以貨幣方式同比例進行增資2000萬元，其中廣電運通擬以自有資金增資1020萬元，廣州匯卓投資有限公司增資580萬元，廣州市東亞有限公司增資240萬元，廣州市穗保安全押運公司增資160萬元。本次增資完成后，廣州穗通注冊資本由3000萬元增加至5000萬元，各股東持股比例不變。
2．公司打造完整的外包服務價值鏈，成長空間廣闊。
公司一直以來都致力于從制造向服務的價值鏈延伸。服務的價值遠遠超過設備制造這一塊，按去年新增10萬臺ATM計算，10萬臺ATM就100個億出頭。我國ATM裝機量為41.56萬臺，服務的價值在400億以上。從服務的形態(tài)來講，產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)都是價值產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，包括配鈔，清分、押運、日常的維護，采購、布點、裝修、維護等等。國內(nèi)的服務形態(tài)是把價值鏈切割，銀行不想做的拿出來外包，外包服務的價值相對比較低。
公司致力于服務全價值鏈的打造，子公司廣州穗通目前已承接了工行、中行、招行、光大、浦發(fā)、花旗銀行等廣州市15家銀行的現(xiàn)金金融服務外包委托業(yè)務，承擔了廣州12000多臺ATM當中的1000多臺的外包服務，包括監(jiān)控、清分、押運、配鈔、密碼管理等。穗通去年的收入是4000多萬，每臺ATM的外包收入4萬元左右。
廣州穗通擬在天河區(qū)軟件園高唐新建區(qū)建設現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園項目，打造大型清分監(jiān)控中心，提升高端金融服務交付能力和服務附加值，為各大金融機構(gòu)提供更快速、更專業(yè)的個性化服務。今年底保安押運公司的經(jīng)營權將脫離公安局，走向市場化運營，公司掌握了押運、清分、監(jiān)控、密碼管理這四個核心環(huán)節(jié)，未來在廣東省內(nèi)外包服務市場可拓展的空間非常大，這種成功的服務模式還有可能在全國市場進行復制。
3．與中智融通清分機業(yè)務形成協(xié)同效應，將成為公司新的利潤增長點。
公司的清分機業(yè)務是由全資子公司中智融通來開展，歷經(jīng)4年的研發(fā)，公司正式進入現(xiàn)金清分與處理設備業(yè)務領域，開發(fā)出了從一口半到四口半等一系列產(chǎn)品，四口清分機CM400已在部分股份制銀行、商行及農(nóng)信使用。
我國的紙幣清分機市場，央行是以大中型清分機為主，各大商業(yè)銀行以中小型清分機為主。市場的年需求量和保有量都不斷增大，目前已進入需求快速增長的階段。國人有使用現(xiàn)金的習慣，清分機是比較成熟的現(xiàn)金處理設備，主要應用于銀行的中后臺，柜面鈔票的清點，以及對ATM進行配鈔。一般30-50臺ATM需要一臺四口清分機進行配鈔，從銀行層面的需求來看還是比較大的。在政策方面，央行提倡全額清分、假幣零容忍，都指向了商業(yè)銀行對清分機的配備。廣州穗通擬在天河區(qū)軟件園高唐新建區(qū)建設現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園項目，打造大型清分監(jiān)控中心，服務價值鏈的延伸將與公司原有的清分機業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應以及帶來規(guī)模效應，未來將成為公司新的利潤增長點。
結(jié)論：
公司一直以來都致力于從制造向服務的價值鏈延伸，增資廣州穗通打造大型清分監(jiān)控中心，今年外包服務規(guī)模有望再上臺階。公司擁有企業(yè)自主循環(huán)機芯的存取款一體機，核心技術模塊逐漸國產(chǎn)化，目前已經(jīng)入圍工行ATM 性能測試，今年有望獲得突破；公司清分機與VTM業(yè)務市場前景看好，未來有望成為公司新的利潤增長點。我們預計公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為24.43億元、27.38億元和30.59億元，凈利潤分別為6.92億元、8.16億元和9.52億元，每股收益分別為1.11元，1.31元和1.53元，對應的PE分別為12倍、10倍和9倍，維持“推薦”投資評級。
風險提示：
市場競爭激烈導致公司ATM業(yè)務盈利能力下降；新產(chǎn)品的市場拓展低于預期。
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