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>> 東興證券-日出東方(603366)工程業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),零售業(yè)務(wù)改善仍需時(shí)間-130826
上傳日期:   2013/8/28 大?。?/td>   377KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   李常
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事件:
    近期我們與公司的管理層進(jìn)行了會(huì)面,交流了公司的經(jīng)營(yíng)情況。
    1:工程業(yè)務(wù)是重要的增長(zhǎng)點(diǎn),占比進(jìn)一步提升
    公司工程業(yè)務(wù)上半年增速達(dá)147%,其中工程太陽能熱水器增長(zhǎng)210%,太陽能熱水系統(tǒng)增長(zhǎng)64%。工程業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重從去年同期的10%上升到26.4%。
    工程業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前最重要的增長(zhǎng)點(diǎn),主要原因是全國(guó)各地政府出臺(tái)了強(qiáng)制或鼓勵(lì)安裝太陽能熱水器的政策,部分城市的政策實(shí)施對(duì)象僅涉及新建的體育館、醫(yī)院、學(xué)校、寫字樓等公用場(chǎng)所,部分城市的政策實(shí)施對(duì)象涉及了普通居民新建住宅和改建工程。隨著各地節(jié)能減排意識(shí)的增強(qiáng),工程業(yè)務(wù)的需求量會(huì)持續(xù)高增長(zhǎng)。
    2:零售業(yè)務(wù)下滑,改善仍需時(shí)間
    上半年零售業(yè)務(wù)下滑達(dá)23%。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大背景下,我國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)的太陽能熱水器市場(chǎng)也在經(jīng)歷了家電下鄉(xiāng)的高增長(zhǎng)之后出現(xiàn)短期的疲軟現(xiàn)象。公司作為行業(yè)的第一梯隊(duì)企業(yè),市場(chǎng)份額達(dá)到10%,也受到行業(yè)不振的影響。盡管未來零售市場(chǎng)的改善仍需時(shí)間,公司將通過加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商的支持,獲取高于行業(yè)平均增速的增長(zhǎng)。
    3:公司將適度進(jìn)行外延式擴(kuò)張
    上半年公司設(shè)立了幾家子公司適度進(jìn)行外延式擴(kuò)張。其中北京太陽神投資有限公司希望適時(shí)投資行業(yè)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目,整合產(chǎn)業(yè)上下游資源。其中太陽雨節(jié)能電器有限公司和四季沐歌節(jié)能電器有限公司,將涉足五金建材、衛(wèi)生潔具等。
    在當(dāng)前太陽能熱水器零售疲軟的情況下,通過合適的同行業(yè)并購(gòu)可以在技術(shù)或者銷售渠道對(duì)公司有所補(bǔ)充,促進(jìn)公司銷售增長(zhǎng)。在當(dāng)前產(chǎn)品之外進(jìn)行五金建材等的擴(kuò)展,滿足營(yíng)銷渠道對(duì)多品類產(chǎn)品的需求,增強(qiáng)渠道的粘著性??紤]到公司現(xiàn)金流比較充足,公司擴(kuò)張的步伐依然會(huì)繼續(xù)。
    
 
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