>> 中銀國際-寧滬高速(600377)上半年凈利潤增長 13.7%，13年股息率達7%-130827
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2013/8/28 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
江映德 |
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上半年凈利潤增長 13.7%，13年股息率達7%
2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.68 億元，同比下降1.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤14.35 億，同比增長13.7%，全面攤薄每股收益0.285 元，基本符合我們的預期。受益于投資收益增長以及出售鎮(zhèn)江支線帶來的營業(yè)外收入增長，公司2 季度凈利潤同比增長27%。我們將公司2013-14 年每股收益預測分別下調(diào)至0.497 和0.540 元，并以13 倍2013 年市盈率將A 股和H 股目標價分別調(diào)整為6.46 元和8.19 元，維持A 股買入評級和H 股持有評級不變。假設按照75%的分紅比例，目前公司A股和H股股價對應2013年股息率為7.2%和5.7%，具有很強的安全邊際，A 股投資價值尤為明顯，建議穩(wěn)健性投資者長期持有。
支撐評級的要點
車流量恢復增長彌補節(jié)假日免費通行政策影響，收費公路業(yè)務收入保持平穩(wěn)。公司上半年車流量同比增長8%，主要受貨車流量恢復增長帶動，而節(jié)假日免費通行政策對客車通行費收入負面影響約1 億元。由于假日免費政策自2012 年9 月起執(zhí)行，因而13 年下半年開始同比基數(shù)效應影響消除，公司收費公路業(yè)務收入及利潤有望恢復正增長。
投資收益同比繼續(xù)大增76%以及出售鎮(zhèn)江支線帶來的營業(yè)外收入貢獻業(yè)績增量。上半年直接參股的沿江公司貢獻的投資收益以及金融租賃分配紅利帶來投資收益9,742 萬元，同比大增11.8 倍；而出售鎮(zhèn)江支線帶來8,876 萬元營業(yè)外收入，貢獻業(yè)績增量。公司報告期內(nèi)出資10 億元參與江蘇銀行增資擴股，有望給公司帶來穩(wěn)定的投資收益。
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