>> 招商證券-千金藥業(yè)(600479)2季度千金系列增速恢復,預計13年業(yè)績前低后高-130828
| 上傳日期: |
2013/8/28 |
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pdf |
來源: |
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| 評級: |
強烈推薦-A |
作者: |
李珊珊,徐列海,楊燁輝 |
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中報業(yè)績基本符合預期,主業(yè)略有增長:上半年實現(xiàn)收入8.6 億元,同比增長24.9%,凈利潤4667 萬元,同比下降26.2%,實現(xiàn)EPS 0.15 元基本符合預期??鄯呛髢衾麧櫺》鲩L3%:1、去年同期投資收益1639 萬元,今年同比減少1553 萬元;2、壞賬計提方式變化,報告期增加資產(chǎn)減值準備728萬元(這個因素全年無影響)。 千金系列 2 季度增速顯著加快:母公司Q1 收入下滑1%,Q2 增長13.4%,收入增速明顯恢復,原先12 年年底市場渠道存貨較多的影響解除;公司12年起改為純銷考核,13 年上半年醫(yī)院終端增速最高,預計約為30%、基藥市場明顯放緩,約為15%、OTC 市場基本平穩(wěn)。 上半年成本壓力較大,預計14 年成本明顯回落:母公司毛利率同比下降7.2個百分點,主要是由于黨參等大幅漲價,預計增量成本超過1000 萬元。黨參14 年部分自產(chǎn),同時預計價格將回落,預計14 年成本下降約2000 萬元。 品種線逐步豐富,關(guān)注補血益母丸、椿乳凝膠、婦科千金丸等產(chǎn)品:1、補血益母顆粒由于原料價格大幅上漲,原先顆粒劑型12 年出現(xiàn)虧損;丸劑價格是顆粒劑的2 倍,盈利能力較強,隨著招標的開展,預計未來將是1~2 億元以上的品種;2、治療宮頸糜爛的椿乳凝膠本已上市多年,但由于原先在使用方面體驗不佳,公司進行了工藝改進,現(xiàn)已解決,重新推向市場;婦科千金丸定位非醫(yī)保,未來定位在OTC 市場,逐步替代婦科千金片。
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