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     本報(bào)告導(dǎo)讀：
    上半年業(yè)績?cè)鏊俪鑫覀冾A(yù)期，主因海信日立業(yè)績?cè)鏊俪^50%。我們認(rèn)為公司成長具有可持續(xù)性，上調(diào)13 年EPS 預(yù)測至0.85 元，維持目標(biāo)價(jià)11.55 元不變，增持。
    投資要點(diǎn)：
    [上Ta調(diào)ble2_0S1u3m-2m01ar5y年] EPS至 0.85/1.00/1.16 元，目標(biāo)價(jià) 11.55元，增持我們上調(diào)公司2013-2015 年收入預(yù)測至226.4/257.9/294.6 億元（原
    218.8/249.1/290.4 億元），并上調(diào)EPS 至0.85/1.00/1.16 元（元0.77/0.93/1.09元）。我們維持11.55 元目標(biāo)價(jià)不變，對(duì)應(yīng)13 年13.65x PE，增持。
    歸屬于母公司凈利增長86%，超我們預(yù)期
    上半年，公司歸屬于母公司凈利增長86.07%至7.07 億元，靠近公司中報(bào)指引（50-100%）上限。其中，2 季度單季歸屬于母公司凈利4.75 億元，同比增長87.5%，高于1 季度的83.2%，亦高于我們預(yù)期。超預(yù)期的主要原因是海信日立上半年利潤同比增長69%，導(dǎo)致公司上半年投資收益同比增長57%至1.2 億元。
    市占率穩(wěn)步提升，下半年仍值得期待
    上半年，根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，冰箱量份額達(dá)到17.90%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)；空調(diào)量份額同比上升2.1 個(gè)百分點(diǎn)至7.9%。我們預(yù)計(jì)下半年公司收入及利潤增速將有環(huán)比下滑，但受益于渠道擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司仍將保持快于行業(yè)增速的增長。
    管理改善將帶來持續(xù)的業(yè)績提升
    公司的業(yè)績好轉(zhuǎn)是由公司不斷變好的管理效率所驅(qū)動(dòng)，這種驅(qū)動(dòng)力是可持續(xù)的。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷較為徹底的改革轉(zhuǎn)型之后，科龍已經(jīng)丟掉歷史包袱，從“整改”轉(zhuǎn)向“激勵(lì)”。 公司能夠在空調(diào)和冰箱領(lǐng)域獲得持續(xù)超越行業(yè)的發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)：冰箱市場需求疲弱