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摘要：
    ●維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 25.2元。公司鋁電解電容器、薄膜電容器、超級(jí)電容器三大類產(chǎn)品群已初顯雛形，通過收購，進(jìn)軍上游腐蝕箔領(lǐng)
    域進(jìn)一步提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年銷售收入分別為12.81億、16.02 億、20.28 億元，凈利潤分別為1.42 億、1.87 億、2.27 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.68 元、0.90 元、1.09 元。
    ● 上半年鋁電解電容器盈利能力提升明顯。公司上半年銷售收入和歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.11 億元、0.60 億元，同比增長5.29%、34.18%，EPS0.29 元。凈利潤增速遠(yuǎn)高于銷售收入增速，我們認(rèn)為有三點(diǎn)原因：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整即工業(yè)類電容器的比重繼續(xù)提高，二是化成箔因電價(jià)下調(diào)致使成本大幅下降盈利大增，三是電容器成本的下降大于銷售降價(jià)。我們預(yù)計(jì)公司下半年將延續(xù)上半年的市場需求和產(chǎn)能利用情況，工業(yè)類電容器市場需求仍然良好，而明年薄膜電容器和高分子固態(tài)電容器則有望給公司帶來實(shí)質(zhì)性業(yè)績貢獻(xiàn)。另外，江海股份通過收購榮生電子60％股權(quán)，向上游腐蝕箔領(lǐng)域進(jìn)軍，全產(chǎn)業(yè)鏈競爭態(tài)勢(shì)即將形成，公司應(yīng)對(duì)市場變化和抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
    ● 把握超級(jí)電容器行業(yè)加速發(fā)展機(jī)遇，公司超級(jí)電容器有望年內(nèi)建線。
    作為國內(nèi)電容器龍頭企業(yè)，江海股份在超級(jí)電容器進(jìn)行了積極布局，活性炭超級(jí)電容器有望在今年下半年投放生產(chǎn)線，我們預(yù)計(jì)從明年開始就會(huì)有業(yè)績貢獻(xiàn)?；钚蕴砍?jí)電容和石墨烯電容、碳納米管電容等在很多設(shè)備上可以共用，相互轉(zhuǎn)換只需改變生產(chǎn)線上的材料即可。另外，今年4 月公司買下日本ACT 公司持有的鋰離子超級(jí)電容器全部技術(shù)和專利權(quán)，延伸布局鋰離子超級(jí)電容器。