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報告摘要：
     13 年上半年實現(xiàn)EPS0.27 元，凈利潤同比增長9.79%，符合預期。
    公司上半年實現(xiàn)收入11.56 億元，同比增長64.53%；扣非凈利潤為1.50 億元，同比增長9.79%；實現(xiàn)EPS0.27 元，公司之前已發(fā)布了中報預告，基本符合市場預期。1-9 月份收入同比增速加快，同時公告1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為20%至50%。
     抗感冒類產品收入翻番，銷售費用飆升拖累整體業(yè)績。上半年受“甲流”疫情和H7N9 禽流感疫情的影響，連花清瘟膠囊被衛(wèi)計委列入《診療方案》，感冒類產品實現(xiàn)收入3.11 億元，同比增116.41%，超過市場預期。心血管類產品收入7.69 億元，同比增51.53%。上半年銷售費用5.04 億元，同比增115.49%，主要因為公司加大高端醫(yī)院學術推廣力度，擴大基層營銷隊伍，特別是基層隊伍的銷售人員從年初4000人增加到4800 人，開拓醫(yī)院的費用接近1.5 億元，導致公司凈利潤增速遠遠低于收入增速。經營活動產生的現(xiàn)金流量為1.15 億元，同比增加340.5%，預收賬款為0.99 億元，同比增加339.42%，
     盈利預測和評級。公司主力產品種通心絡、參松養(yǎng)心、連花清瘟進入12 版基藥目錄，三大產品將迎來新的增長機會。新產品養(yǎng)正消積膠囊、津力達顆粒上半年市場開拓效果良好，未來持續(xù)增長屬大概率事件。未來隨著銷售隊伍的穩(wěn)定和市場覆蓋率的提升，公司的銷售費用有望下降。預計13-15 年EPS 分別為0.59、0.81 和1.08，對應估值分別為54、40 和30 倍，短期估值較貴，長期看點還是在于公司的研發(fā)能力和產品線潛力，維持買入評級。