>> 國金證券-金卡股份(300349)戰(zhàn)爭催化價格邏輯,成本鎖定利好金卡-130728
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張帥 |
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事件
媒體報道美國即將對敘利亞展開導(dǎo)彈打擊，國際股票、商品和期貨市場反應(yīng)劇烈。截至8 月23 日12 點，北海布倫特13 年內(nèi)交割的原油期貨產(chǎn)品價格漲幅超過3%，中東戰(zhàn)爭預(yù)期催化全球油氣價格上漲邏輯。
評論
事件本身對國內(nèi)油氣價格的影響短期不大，但潛在影響需留意：1、報道本身描述美國導(dǎo)彈打擊時間3 天，屬短期行為；2、國內(nèi)天然氣終端售價比照石油等可替代能源價格，而后者的調(diào)價對照新加坡油氣價格，因此需要國際油價受危機影響持續(xù)一段時間；3、天然氣本身的終端售價由各地方政府采取聽證會形式確定，也不會在短期內(nèi)立即調(diào)整。
但事件本身對終端燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)和燃?xì)庋b備業(yè)務(wù)預(yù)期均屬利好：1、終端燃?xì)怃N售層面，成本定價為照付不議，長期鎖定，售價調(diào)整周期短于成本，因此如果形成調(diào)價預(yù)期，則有利潤彈性預(yù)期，形成股價上漲催化劑；2、燃?xì)庋b備層面，國際尤其是中東地區(qū)形勢動蕩，進一步強化國內(nèi)油氣自主的政治訴求，從開源節(jié)流的角度看，終端計量計費的智能化顯然有利于減少對進口油氣資源的依賴。在此邏輯下的政策預(yù)期將利好智能燃?xì)庋b備領(lǐng)域；
我們認(rèn)為此事件利好金卡股份：1、燃?xì)夥咒N層面，公司收購石嘴山華辰項目2013 年總輸氣量預(yù)計為4373 萬立方米，如價格上升5%將增厚2013~2015 EPS 分別為0.02 元、0.05 元和0.09 元；2、燃?xì)庋b備層面，若現(xiàn)有4000 萬戶機械燃?xì)獗碛脩裘磕臧?0%更換為智能燃?xì)獗恚鶕?jù)公司15%左右的市占率測算，可增厚EPS為0.43 元；
投資建議
我們提醒投資者關(guān)注金卡股份的短期交易性機會。公司2013~2015 年 公司盈利預(yù)測到EPS1.393 元、1.876 元和2.587 元，對應(yīng)歸屬凈利潤分別為1.25 億元、1.69 億元和2.33 億元，同比分別增長55.72%、34.69%和37.86%。
我們給予公司2014 年30 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價56.28 元。
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