>> 山西證券-江海股份(002484)業(yè)績超預期,公司毛利大幅提高-130828
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張旭 |
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事件追蹤：
公司公布2013年半年報。公司2013年上半年營業(yè)收入為5.11億元，較上年同期上漲5.29%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6033.77萬元，較上年同期增長34.18%；基本每股收益為0.29元，較上年同期增長34.18%。歸屬于母公司凈資產(chǎn)為14.07億元，較上年同期增長3.68%。本期每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅)，不送紅股，不以公積金轉增股本。公司預計1-9月歸屬上市公司凈利潤上漲20%-50%。
事件分析：
公司下游需求良好，毛利大幅提升。上半年，公司主營產(chǎn)品電解電容器市場需求穩(wěn)定，重點客戶配套比重提高，通過鞏固和發(fā)展優(yōu)良客戶，公司技術和品牌優(yōu)勢彰顯，全產(chǎn)業(yè)鏈競爭態(tài)勢即將形成，應對市場變化和抗風險能力進一步增強。上半年公司凈利潤增長遠超營收增長，主要有三大因素構成：一是產(chǎn)品結構的調(diào)整即工業(yè)類電容器的比重繼續(xù)提高，二是化成箔因電價下調(diào)致使成本大幅下降盈利大增，三是電容器成本的下降大于銷售降價。上半年公司毛利率達23.63%，較上年同期的19.88%提升3.75個百分點，毛利率大幅提升。
工業(yè)電容需求旺盛，盈利能力顯著提升。上半年，公司工業(yè)用電解電容器競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)，技術和市場的整合能力進一步提升。2 季度工業(yè)電容需求逐步轉旺，且工業(yè)類電容盈利能力較高。分產(chǎn)品看，公司電容器及化成箔業(yè)務毛利分別較上年提升18.52%和49.12%，使公司盈利能力顯著增強，且公司繼續(xù)加大研發(fā)和產(chǎn)業(yè)整合，下半年公司產(chǎn)品結構和市場結構有望進一步優(yōu)化，電容器產(chǎn)業(yè)鏈中化成箔產(chǎn)品的管控和盈利能力仍將提升，公司產(chǎn)品需求前景值得看好。
盈利預測與投資建議：
盈利預測及投資建議。公司已逐步形成鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三大產(chǎn)品群。此前受廠區(qū)電價制約影響，公司產(chǎn)品盈利能力較弱。2季度隨著下游需求的打開和生產(chǎn)成本的下降，公司毛利大幅提升，我們預計三季度行業(yè)需求和產(chǎn)能利用情況仍會維持較高水平，并且隨著中國廠商產(chǎn)品質量及產(chǎn)能規(guī)模的不斷提升，原本日本廠商所把控的高端電容器件行業(yè)格局開始松動，公司作為國內(nèi)電容器龍頭存在廣闊的進口替代空間，我們維持對公司"增持"投資評級。
投資風險：
日元貶值帶來的競爭風險
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