>> 廣發(fā)證券-中國平安(601318)2013年中報點評：盈利能力充分體現(xiàn),業(yè)績超預(yù)期-130830
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰，張黎，曹恒乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
中國平安公布中報,其主要內(nèi)容如下： 2013 年上半年凈利潤179.1 億元,EPS2.26 元，同比+28.3%；綜合收益154.9 億元，同比-15.5%；凈資產(chǎn)為1,727.56 億元，BVPS 為21.82 元，加回分紅后，實際凈資產(chǎn)比12 年底+9.72%。 EV3,118.51 億元，每股EV39.4 元，加回分紅后+9.92%，新業(yè)務(wù)價值101.1 億元，每股NBV1.28 元，同比+14.2%（基數(shù)已根據(jù)新假設(shè)調(diào)整）。 盈利能力充分體現(xiàn)，估值相對最低 上半年滬深300 下跌12.8%的情況下，凈資產(chǎn)1727.56 億元，加回分紅凈資產(chǎn)+9.72%，年化凈資產(chǎn)增速19.44%，公司的盈利能力得到充分體現(xiàn)。從13 年P(guān)/B 來看，目前只有1.42 倍，內(nèi)含價值3,118.51 億元，加回分紅后增長 9.92%，年化后增長19.84%，而目前基于2013 年的P/EV 僅0.78 倍。 新業(yè)務(wù)價值增長行業(yè)領(lǐng)先 2013 年上半年公司壽險保費905.57 億元，同比+14.78%，個險期繳首年保費207.69 億元，同比+18.84%。代理人隊伍近年來增員的速度已經(jīng)明顯放緩，但依然保持了穩(wěn)健增長，特別是在13 年上半年增速超10%。 平安財險競爭優(yōu)勢明顯，無需過于悲觀 13 年上半年競爭對手中太保財險綜合成本率已達(dá)到97.7%（車險綜合成本99.9%），預(yù)期中、小公司綜合成本率已達(dá)100%，行業(yè)綜合成本率繼續(xù)提升的可能性不大，無需過于悲觀。在這樣的情況下，平安財險上半年綜合成本率95.5%，凈利潤34.92 億元，上半年凈資產(chǎn)增速仍有12.84%，
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