>> 國信證券-民生銀行(600016)2013年半年報點評：增長潛力仍在,觀察新的發(fā)力點-130830
| 上傳日期： |
2013/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
邵子欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2013 年上半年業(yè)績增長總體穩(wěn)定
公司2013 年上半年總資產(chǎn)34,100.93 億元，同比增長31.46%；總負(fù)債32,188.86億元，同比增長31.96%；營業(yè)收入534.64 億元，同比增長29.70%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.06%，同比減少1.75 個百分點；基本每股收益1.70 元，同比增長6.92%。
資產(chǎn)質(zhì)量能否穩(wěn)定需進(jìn)一步觀察，短期息差承壓
公司上半年不良率0.78%，較上年末基本維持平穩(wěn)，但不良凈生成率、關(guān)注貸款占比、逾期貸款占比等指標(biāo)仍溫和上升；短期息差受貸款定價提升困難、同業(yè)負(fù)債成本抬升的壓力，出現(xiàn)一定下行。
中長期看好公司的清晰的戰(zhàn)略格局和有序的戰(zhàn)略推進(jìn)，短期關(guān)注監(jiān)管政策和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢
公司具有清晰的“大金融”定位和明確的創(chuàng)新思路，關(guān)注公司在“特色支行”、“社區(qū)銀行”方面的持續(xù)創(chuàng)新給公司帶來的“護(hù)城河效應(yīng)”，以及公司在在監(jiān)管層規(guī)范信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)以及信貸資產(chǎn)證券化的導(dǎo)向下，開展資產(chǎn)經(jīng)營、騰挪貸款空間方面的潛力。
風(fēng)險提示
流動性環(huán)境超預(yù)期惡化；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；短期內(nèi)同業(yè)監(jiān)管措施過于強(qiáng)硬。
維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級
我們看好信貸資產(chǎn)盤活，以及有序的戰(zhàn)略執(zhí)行給公司帶來的發(fā)展?jié)摿?，短期關(guān)注監(jiān)管的調(diào)整效應(yīng)及經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)確認(rèn)。預(yù)測13/14 年公司凈利潤增速17.6%/17.0%，對應(yīng)EPS 分別為1.57/1.84 元。維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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