>> 華泰證券-人福醫(yī)藥(600079)專注于醫(yī)藥,內(nèi)涵增長和外延擴(kuò)張并重-130829
| 上傳日期： |
2013/8/31 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
范炳邑 |
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2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 280,711.35 萬元，較去年同期增長 21.89%，扣除非后的凈利潤 19,790.41 萬元，較去年同期增加了 23.49％。
子公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。分子公司來看，宜昌人福實現(xiàn)凈利潤2.37 億元，同比增長20.3%，持續(xù)保持穩(wěn)健增長，中原瑞德實現(xiàn)凈利潤3936 萬，同比增長284%，盈利能力提升相當(dāng)顯著，北京巴瑞醫(yī)療實現(xiàn)凈利潤0.73 億元，業(yè)績穩(wěn)定。上半年子公司業(yè)務(wù)獲得了較好的發(fā)展，宜昌人福麻醉鎮(zhèn)痛藥銷售額較上年同期增加 27.87%，新產(chǎn)品氫嗎啡酮的市場培育工作穩(wěn)步推進(jìn)；葛店人福開啟原料藥國際市場全面布局，下屬九瓏人福計生藥制劑車間擴(kuò)產(chǎn)項目已通過新版 GMP 認(rèn)證；中原瑞德通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品收率等措施；新疆維藥繼續(xù)在疆內(nèi)實施“多品種，全覆蓋”的營銷策略，穩(wěn)步提升市場份額。
專注于醫(yī)藥行業(yè)，內(nèi)涵增長和外延擴(kuò)張并重。2013 年，公司在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，經(jīng)過多年努力終于可以專注于醫(yī)藥行業(yè)。我們看好公司醫(yī)藥控股的平臺戰(zhàn)略，公司持續(xù)鞏固在麻醉鎮(zhèn)痛藥、生育調(diào)節(jié)藥、血液制品和維吾爾民族藥等醫(yī)藥細(xì)分市場業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地位，同時積極培育生物制品和國際業(yè)務(wù)等未來新的增長點，走內(nèi)涵式增長與外延式擴(kuò)張并重的發(fā)展道路。
研發(fā)順利推進(jìn)。上半年，公司在研生物制品一類新藥“重組質(zhì)粒-肝細(xì)胞生長因子注射液”獲得 II 期臨床試驗批件，在研化藥二類新藥“異氟烷注射液”獲得 II 期臨床試驗批件。
深入實施國際化戰(zhàn)略。上半年,美國普克圍繞品牌藥 Epiceram，夯實美國市場營銷渠道的建設(shè)，銷售突破 300 萬美元，同時深入推進(jìn)產(chǎn)品注冊工作，共有約 40 個產(chǎn)品在研；此外，公司新籌建海外投資團(tuán)隊，正在對海外項目進(jìn)行積極調(diào)研和審慎篩選。
盈利預(yù)測和投資建議。我們長期跟蹤并看好公司的發(fā)展, 公司擁有多個醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn), 整合起來將會形成合力, 分享醫(yī)藥行業(yè)的黃金發(fā)展期。我們預(yù)計，公司未來三年業(yè)績分別是0.92, 1.12 和1.50 元, 對應(yīng)2013 年估值為36.8x，維持“增持”評級。
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