>> 興業(yè)證券-寧波港(601018)非經(jīng)常性損益影響利潤-130830
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
紀云濤，李光華，曾旭 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司公告2013年半年報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入56.3億元，同比增加46.2%，營業(yè)利潤為18.6億元，同比增加15.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.8億元，同比減少3.6%，扣非后凈利潤13.2億元，同比增加5.4%，折合EPS為0.12元，扣非后EPS為0.10元。
點評：
貨物吞吐量穩(wěn)定增長，外貿(mào)煤表現(xiàn)突出。上半年公司完成貨物吞吐量2.39億噸，同比增長8.8%。分貨種來看，公司完成鐵礦石接卸量3657萬噸，同比增長0.9%；原油裝卸量2039.4萬噸，同比增長1.6%；煤炭接卸量2746萬噸，同比增長22.8%，其中外貿(mào)煤672萬噸，同比增長177%；液化品吞吐量429.3萬噸，同比增長0.5%。
集裝箱業(yè)務發(fā)展良好。上半年公司完成集裝箱吞吐量892萬TEU，同比增長7.3%。寧波港域完成箱量827.2萬TEU，同比增長6%；水水中轉(zhuǎn)箱量完成180.3萬TEU，同比增長12.5%，其中國際中轉(zhuǎn)同比增長18.9%；海鐵聯(lián)運業(yè)務輻射到西安、新疆等地，完成4.94萬TEU，同比增長66.3%；“無水港”業(yè)務量同比增長21.1%。
收入、成本口徑變化。上半年公司營業(yè)收入56.3億元，大幅增加46.2%，其中由于“營改增”收入確認口徑變化引起代理業(yè)務收入增加8.3億元，由于2013年1月1日起獲得太倉武港和浙江興港貨代的控制權，核算納入合并報表范圍引起營業(yè)收入增加7.5億元，剔除這兩項影響，上半年公司營業(yè)收入同比增加5.4%。公司營業(yè)成本36.1億元，大幅增加84.3%，也受到這兩項因素的影響，剔除后同比增加8.2%。
經(jīng)營現(xiàn)金流、財務費用大幅增加。上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額21.2 億元，去年同期為-0.8 億元，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增加主要是財務公司吸收存款增加了17.3 億元。公司銷售費用290 萬元，同比增加13.4%；管理費用4.6 億元，同比增加5.9%；財務費用1.1 億元，同比增加93.8%，大幅增加的原因是公司發(fā)行公司債券及下屬子公司銀行借款增加引起利息支出增加，以及去年下半年資產(chǎn)轉(zhuǎn)固后利息費用化所致。
非經(jīng)常性損益影響利潤。今年上半年由于太倉武港納入合并范圍，使得長期股權投資公允價值與合并日長期股權投資賬面價值的差額計入投資收益1.3億元，去年同期無類似事項發(fā)生；去年3 月公司轉(zhuǎn)讓穿山港區(qū)2#泊位、8#泊位和9#集裝箱重箱場地土地使用權和相關經(jīng)營資產(chǎn)獲得營業(yè)外收入3.5 億元，今年同期無類似交易發(fā)生。受此影響，公司凈利潤出現(xiàn)負增長，扣非后公司凈利潤同比增長5.4%。
盈利預測與估值：公司港口條件得天獨厚，通過發(fā)展海鐵聯(lián)運、“無水港”、水水中轉(zhuǎn)等多種手段積極開拓貨源，維持公司“增持”評級，預計2013-2015年EPS 為0.23、0.25、0.27 元，對應PE 分別為12、11、10 倍。
風險提示：國際經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷、華東地區(qū)港口惡性競爭導致港口規(guī)費下滑
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