>> 光大證券-江西水泥(000789)三季度業(yè)績彈性最優(yōu)的標(biāo)的公司-130830
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳浩武 |
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此報告為加密報告 |
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◆報告期內(nèi)業(yè)績同增129.0%，EPS0.32 元
2013 年1-6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.31 億元，同比增長26.13%，歸屬上市公司股東凈利潤1.33 億元，同比增長129.02%，每股收益0.32 元；單2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.27億元，同比增長26.7%，歸屬上市公司股東凈利潤1.01 億元，同比增長1890.6%，每股收益0.25 元。上半年雖公司主要產(chǎn)品（水泥）價格同比下降12%，但受益于能源成本下降、產(chǎn)能利用率提高和強化對標(biāo)管理，成本端下降17.7%，公司業(yè)績較2012 年同期大幅增加！
◆報告期內(nèi)產(chǎn)品價格低于去年同期，但產(chǎn)能利用率提高和成本降幅更高，單位盈利能力顯著提高
公司水泥產(chǎn)能集中在江西省，1 季度水泥價格大幅低于去年同期，2 季度價格基本與去年同期持平略高。上半年整體價格低于去年同期；但產(chǎn)品價格降幅低于主要能源（煤炭）成本降幅，公司加強對標(biāo)管理，加之產(chǎn)能運轉(zhuǎn)率大幅提升（分析認(rèn)為其實際產(chǎn)能利用率從去年70%左右今年提升至80%上），固定成本折舊和費用攤銷降低。單位盈利能力提高，量增近40%，，加之混凝土業(yè)務(wù)業(yè)績量增盈利能力提高，綜合作用業(yè)績大幅增長報告期內(nèi)公司綜合毛利率21.64%，同比提高4.89 個百分點；銷售水泥和熟料約975.5萬噸，同增38.8%，噸水泥綜合價格259.5 元，較12 年同期下降26.1 元，同降9.2%；噸水泥綜合成本203.4 元，較12 年同期下降34.5 元，同降14.5%；噸毛利56.2 元，同增8.3 元；產(chǎn)品價格下降應(yīng)影響費率提高，但1、利用率提高，2、公司強化內(nèi)部管控使得費率降低，銷售費率、管理費率和財務(wù)費率為3.32%、4.84%、3.99%，分別下降1.5、1.0、1.1 個百分點，期間費率12.2%，同降3.5 個百分點；噸凈利13.6 元，同比提高5.4 元；分產(chǎn)品，公司主要收入源于水泥產(chǎn)品，收入占比73%。水泥、熟料和混凝土毛利率為22.1%、14.1%、23.9%，較12 年同期提高5.9、-6.7 和5.0 個百分點；
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