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   事件：
    一、2013 年9 月2 日，公司公布了股權(quán)激勵(lì)草案，本次激勵(lì)計(jì)劃涉及的激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共計(jì)118 人；公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)400 萬(wàn)份，其中股票期權(quán)260 萬(wàn)份，限制性股票140 萬(wàn)份（其中40 萬(wàn)份為預(yù)留部分）；首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為50.70 元，限制性股票的行權(quán)價(jià)格為25.72 元。公司業(yè)績(jī)的考核目標(biāo)為：2013-2016 年相對(duì)于2012年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于25%、50%、80%、110%（含本數(shù)）。2013-2016 年相對(duì)于2012 年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于25%、50%、80%、110%（含本數(shù)）。
    二、公司聘任蔡曉華（Xiaohua Cai）先生擔(dān)任公司副總經(jīng)理、首席科學(xué)家，蔡先生是分析化學(xué)博士，曾任美國(guó)諾華公司現(xiàn)代傳感器部負(fù)責(zé)人，他本人獲得20 多項(xiàng)美國(guó)發(fā)明專利和多項(xiàng)其他國(guó)家專利。
    點(diǎn)評(píng)：首先，我們對(duì)股權(quán)激勵(lì)草案進(jìn)行了簡(jiǎn)單測(cè)算，將2012 年扣非后歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.14 億元作為基數(shù)，公司2013-2016 年的名義凈利潤(rùn)增速分別為25%、20%、20%和16.7%。然后按照公告中提及的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（不含預(yù)留部分），剔除其影響后，公司實(shí)際的凈利潤(rùn)增速分別可達(dá)25.5%、24.3%、20.1%
    和16.6%，顯示了中高層管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員對(duì)公司成長(zhǎng)的信心。其次，公司引入蔡曉華博士作為首席科學(xué)家，有望依靠其在血糖檢測(cè)和現(xiàn)代傳感領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，彌補(bǔ)研發(fā)短板，
    加快新產(chǎn)品上市進(jìn)程。同時(shí)根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)草案中提及的預(yù)留部分（主要授予新引進(jìn)及晉升的中高級(jí)人才、對(duì)公司有特殊貢獻(xiàn)的特殊人才等），未來(lái)也不排除給予蔡博士一定股權(quán)激勵(lì)，保證核心技術(shù)人員與公司利益的一致性。
    我們維持前期的推薦邏輯，公司背靠大治療領(lǐng)域（我國(guó)糖尿病患者 9240 萬(wàn)人，前期人數(shù)達(dá)1.48 億人，患病率接近9.7%；血糖儀滲透率不到6.7%，而歐美國(guó)家可達(dá)90%以上）；行業(yè)發(fā)展迅速（我國(guó)血糖儀滲透率2004 年為1.5%，2010 年為6.7%，滲透率年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28%）；公司自上市以來(lái)，銷售人員從190 多人擴(kuò)充至400 人，省會(huì)城市保證5 名銷售人員覆蓋，并將渠道進(jìn)一步下沉到縣級(jí)城市。公司激勵(lì)到位，保證了營(yíng)銷骨干與公司利益的一致性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：由于股權(quán)激勵(lì)方案尚有一定的不確定性，我們暫時(shí)維持前期的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的營(yíng)業(yè)收入分別為4.93、6.86、9.09 億元，同比增速為46.2%、39.1%、32.6%；歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.78、2.62、3.61 億元，同比增速為38.3%、47.2%、37.7%；2013-2015 年對(duì)應(yīng)的EPS為1.35、1.99、2.74 元。給予2014 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)69.65 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)、出口業(yè)務(wù)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)