久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    需求和單價(jià)下降導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)疲軟
   上半年公司收入15.81億元，同比下降4.72%，主要原因是零售業(yè)務(wù)拖累所致，而零售業(yè)務(wù)的下降一方面由于需求量下滑，更重要的原因在于平均單價(jià)下降：1-5月份太陽(yáng)能熱水器出貨量還有正增長(zhǎng)，6月份出貨量下滑幅度較大，估計(jì)上半年公司太陽(yáng)能零售量同比下降不到5%，單價(jià)平均下降17%左右。
   工程業(yè)務(wù)將是未來(lái)兩年發(fā)展重點(diǎn) 
   上半年我國(guó)工程熱水器銷(xiāo)售總量為1040萬(wàn)平方米，和2012年同期相比增長(zhǎng)2.8%，而公司工程熱水器及系統(tǒng)出貨收入約3.76億元，同比增長(zhǎng)147.4%。目前公司專(zhuān)業(yè)的工程經(jīng)銷(xiāo)商接近150家，未來(lái)工程熱水器經(jīng)銷(xiāo)商將持續(xù)增加。公司工程熱水器的訂單百分之九十的項(xiàng)目來(lái)源于工程經(jīng)銷(xiāo)商，公司總部對(duì)工程項(xiàng)目的前期設(shè)計(jì)、實(shí)施等提供技術(shù)等方面支持。
   未來(lái)發(fā)展面臨的不確定因素 
   1、渠道下沉力度：公司2013年太陽(yáng)能熱水器市場(chǎng)占有率的目標(biāo)為15%（2012年約為11%），未來(lái)發(fā)展的變量在于公司渠道下沉力度，公司目前有3000家經(jīng)銷(xiāo)商，每家經(jīng)銷(xiāo)商大概負(fù)責(zé)6-8家經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，總經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)約20000家左右。浙江、江蘇、山東、安徽等四省，公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)，而其他省份經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)尚未完全下沉到這一級(jí)別。
    2、國(guó)家政策變化：目前國(guó)內(nèi)政策主要分三類(lèi)：一、城鎮(zhèn)化政策，二、綠建行動(dòng)，各級(jí)城市出臺(tái)節(jié)能政策，三惠民政策，我們認(rèn)為以上三類(lèi)政策對(duì)太陽(yáng)能行業(yè)的刺激力度將逐步減弱，城鎮(zhèn)化政策將直接拉動(dòng)太陽(yáng)能熱水器的銷(xiāo)量，綠建行動(dòng)實(shí)施有利于推動(dòng)工程熱水器及系統(tǒng)安裝，節(jié)能惠民政策拉動(dòng)的作用最弱。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)2013-2014年公司EPS為1.11元、1.33元，以9月3日的收盤(pán)價(jià)14.42元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13倍、11倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。