>> 長城證券-得潤電子(002055)FPC產品打開未來增長空間-130905
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王霆，袁琤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議
公司是國內連接器領域龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)產品包括家電連接、PC連接器，新產品包括汽車連接器、LED支架等。消費電子未來輕薄化趨勢明顯，未來隨著可穿戴設備蓬勃發(fā)展，F(xiàn)PC行業(yè)需求將大大增加，公司在基礎業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的同時，收購華麟技術，積極開拓FPC市場，成為未來業(yè)務的新增長點。預計公司2013-2014年EPS為0.37元、0.54元，對應目前股價PE為32.9倍、22.4倍,給予公司"推薦"的投資評級。
要點：
連接器行業(yè)龍頭企業(yè)。公司是國內連接器行業(yè)龍頭企業(yè)，當前全球連接器業(yè)務向中國轉移，中國已經成為最大的連接器市場。公司具有規(guī)模優(yōu)勢與技術優(yōu)勢。與大客戶結成戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，連接器業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。
傳統(tǒng)連接器業(yè)務保持穩(wěn)定。公司傳統(tǒng)業(yè)務包括家電連接器與PC連接器兩部分，傳統(tǒng)家電連接器業(yè)務13年有望恢復，公司在該領域切入時間較早，與核心大客戶形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，大客戶訂單保證公司家電連接器業(yè)務的穩(wěn)定。PC業(yè)務上公司技術成熟，技術壁壘高，具有較強競爭力，目前部分產品已經通過聯(lián)想認證，后期將有所發(fā)力。
新連接器業(yè)務空間廣闊。汽車連接器業(yè)務上公司布局廣泛，與德國Kroschu合作進入國際市場，Kroschu公司技術實力雄厚，更為重要的是該合作將引導公司與更多的國際客戶進行接觸。公司目前已經通過一汽大眾的認證，未來可能接觸更多優(yōu)秀的客戶資源。LED連接器業(yè)務上公司積極擴張產能，降低制造成本，提升競爭力。lED產業(yè)整體回暖保證了公司LED連接器業(yè)務的增長來源。
FPC業(yè)務成為新增長點。公司收購華麟技術70%股份，華麟技術主要從事FPC、軟硬結合板等業(yè)務。公司進軍FPC高端產品領域，借助華麟技術的現(xiàn)有產品和客戶基礎，進一步開拓FPC市場。消費電子未來輕薄化趨勢明顯，未來隨著可穿戴設備蓬勃發(fā)展，F(xiàn)PC行業(yè)需求將大大增加，該業(yè)務將成為公司未來業(yè)務的新增長點。同時，隨著公司FPC行業(yè)布局的完成，公司將實現(xiàn)連接器業(yè)務與FPC業(yè)務的互補，最終實現(xiàn)各業(yè)務共同發(fā)展。
風險提示：下游應用市場不達預期。
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