>> 國泰君安-海信科龍(000921)會計處理變更致本年利潤增厚-130910
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)2013年EPS 至 0.91元，目標(biāo)價 11.55元，增持考慮到壞賬準備轉(zhuǎn)回帶來的利潤貢獻，我們上調(diào)公司2013 年每股凈利潤預(yù)測至0.91 元，維持2014 年及之后的盈利預(yù)測。我們維持11.55 元目標(biāo)價不變，對應(yīng)13 年12.7x PE，增持。
調(diào)整會計處理方法，本年凈利增厚約1 億
8 月30 日公司公告，收到廣東省佛山市中級人民法院向公司及相關(guān)子公司支付的格林柯爾系案件執(zhí)行款共計31,068 萬元，但由于無法確定會計處理辦法停牌。昨日公司公告將采用未來適用法進行相關(guān)會計處理，而不追溯調(diào)整前期會計報表（原計劃追溯前期報表而不影響未來利潤），導(dǎo)致本年凈利潤增厚約1 億元，每股稅前利潤增厚約0.08 元。
對經(jīng)營不構(gòu)成實質(zhì)影響，但現(xiàn)金流改善有助于公司發(fā)展
我們認為，本次會計處理調(diào)整對公司經(jīng)營不構(gòu)成實質(zhì)性影響，但是在事件在兩個方面對公司長期發(fā)展有益：1）現(xiàn)金流改善，有助于公司進行產(chǎn)能優(yōu)化投資和市場建設(shè)；2）徹底擺脫歷史包袱，將管理資源集中于業(yè)務(wù)發(fā)展。
7 月表現(xiàn)有益，改善仍在繼續(xù)
根據(jù)中怡康7 月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司7 月冰箱量份額（容聲+海信）達到17.42%，同比提升0.58 個百分點，額份額15.34%，同比提升0.69%；空調(diào)方面，海信品牌量份額同/環(huán)比提升1.03/0.44 個百分點至5.7%，超越志高成為第四大品牌。我們認為公司冰箱結(jié)構(gòu)改善，空調(diào)份額提升仍將繼續(xù)。
風(fēng)險：冰箱市場需求疲弱
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