>> 宏源證券-海信科龍(000921)凈利同比增86%,強勢增長進行時-130828
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣毅 |
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報告摘要：
公司公布 2013 年半年報：1H13 營業(yè)收入130 億元，同比增長30.4%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.1 億元，同比增長86.1%；EPS為0.52 元，遠超市場預期。
行業(yè)增速有所放緩的情況下，公司2Q13 收入增速進一步加快，達到+32%，彰顯競爭力。分內(nèi)外銷來看，外銷增長13%，內(nèi)銷增長40%，內(nèi)銷對渠道、品牌、營銷的要求更高，公司內(nèi)銷能實現(xiàn)40%，說明品牌認可度明顯提升，這是公司業(yè)績快速增長的重要保障。分產(chǎn)品來看，冰箱增長24%，空調(diào)增長35%，冰箱高端產(chǎn)品占比提升，空調(diào)放量發(fā)揮規(guī)模效應，使得公司盈利能力提升。
產(chǎn)品力提升使1H13 毛利率同比提升1.2 個百分點，運營效率提高使三項費用率合計同比下降0.1 個百分點。外銷自有品牌收入占比55%，內(nèi)銷隨著山東高端冰箱產(chǎn)能在四季度釋放，未來產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。
以往積累的渠道和技術優(yōu)勢使公司搶份額的同時能維持原有銷售費用率和管理費用率，公司資金面改善，財務費用率下降，最終公司凈利率同比提升1.6 個百分點。
強勢增長進行時，未來有望成為一線白電企業(yè)。海信入主科龍后，公司多年內(nèi)部調(diào)整完畢，現(xiàn)在正強勢增長，公司內(nèi)銷冰箱份額追趕海爾，空調(diào)有望在第二集團領先，外銷是公司未來發(fā)展重點，自由品牌增加有利于外銷的健康增長，未來三至五年內(nèi)，公司收入有望實現(xiàn)翻番。
公司 2013-2015 年EPS 為0.849、1.097、1.347 元，凈利潤增速為60.2%、29.2%、22.8%。合理估值13X13PE，目標價11.04 元，建議買入。
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