>> 銀河證券-和邦股份(603077)投資草甘膦項目，打造最為完善的一體化產(chǎn)業(yè)-130910
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
裘孝鋒，王強(qiáng)，胡昂 |
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1．事件
和邦股份公告向參股公司四川順城化工（持股49%）收購草甘膦技術(shù)及相關(guān)設(shè)備，作價79,405,337.04 元；其中草甘膦技術(shù)2 項，賬面原值31,482,784.98 元， 草甘膦相關(guān)設(shè)備38 套， 賬面原值47,922,522.06 元，合計賬面原值79,405,337.04 元。
同時，公司公告投資50100 萬元建設(shè)5 萬噸/年草甘膦生產(chǎn)項目，項目建設(shè)周期1 年。
2．我們的分析與判斷
（一）、投資建設(shè)5 萬噸/年草甘膦項目
此次投資建設(shè)的5 萬噸草甘膦項目為雙甘膦下游的配套延伸，有利于打造天然氣—氫氰酸—亞氨基二乙腈—雙甘膦—草甘膦最為完善的產(chǎn)業(yè)鏈，再一次驗證公司的戰(zhàn)略理念“基于資源產(chǎn)業(yè)鏈、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式”。
資源原材料優(yōu)勢，加上一流的設(shè)備、管理，草甘膦生產(chǎn)上，公司有望打造全行業(yè)最低成本。即使外購雙甘膦，公司測算該項目年貢獻(xiàn)稅前利潤2.76 億元。
項目完成后，公司可根據(jù)市場情況靈活調(diào)節(jié)亞氨基二乙腈、雙甘膦及草甘膦的生產(chǎn)和銷售，有利于提升行業(yè)地位，最大化的實現(xiàn)利潤。
（二）、純堿有反彈之勢，公司業(yè)績彈性巨大
純堿的下游需求主要集中在平板玻璃、氧化鋁及合成洗滌劑等領(lǐng)域，2013 年1-7 月份三者產(chǎn)量累計增速分別為8.97%、11.81%和9.12%；同期純堿的產(chǎn)量卻同比下滑了1.57%，說明純堿市場一直在去庫存，而7 月份產(chǎn)量開始出現(xiàn)正增長，企業(yè)的銷量逐漸轉(zhuǎn)好。當(dāng)前玻璃價漲量增，隨著旺季到來、新增產(chǎn)能的點火都將拉動對純堿的需求，目前純堿企業(yè)基本是全行業(yè)虧損，相對看好純堿回歸正常的盈利水平。
2014 年公司純堿產(chǎn)能有望達(dá)到110 萬噸，純堿價格每上漲100元，增厚EPS0.18 元，價格彈性巨大。
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