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投資要點(diǎn)：
    目標(biāo)價(jià)24元,首次 覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)13-15年EPS為0.34元，0.48元，0.60 元?？紤]到可穿戴設(shè)備帶來(lái)的巨大業(yè)績(jī)彈性,給予14 年業(yè)績(jī)50倍估值（參考九安醫(yī)療），12 月目標(biāo)價(jià)24 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    血透行業(yè)整合者,可穿戴設(shè)備無(wú)邊界擴(kuò)張。市場(chǎng)認(rèn)為，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品全部為監(jiān)護(hù)儀，增長(zhǎng)存在瓶頸且競(jìng)爭(zhēng)激烈，剛進(jìn)入的血液透析領(lǐng)域僅僅是個(gè)嘗試。我們認(rèn)為，1）公司有望通過(guò)收購(gòu)成為高速增長(zhǎng)的血透行業(yè)的整合者；2）公司未來(lái)可能拓展到可穿戴醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，推出改變?nèi)祟?lèi)生活方式的新產(chǎn)品，分享可穿戴設(shè)備百億美元的蛋糕。
    我們判斷公司未來(lái)可能對(duì)血透行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向+縱向整合。我們通過(guò)對(duì)全球最大的血液透析商Fresenius Medical Care 成功模式的研究判斷，公司未來(lái)可能對(duì)血液透析業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步縱向和橫向的布局，一方面, 覆蓋包括透析設(shè)備、透析耗材、透析中心在內(nèi)的整個(gè)價(jià)值鏈; 另一方面, 進(jìn)一步整合除華北和東北地區(qū)以外的血透耗材企業(yè)。
    可穿戴設(shè)備將改變?nèi)祟?lèi)生活方式, 為醫(yī)療器械行業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)革命。可穿戴設(shè)備不但可以隨時(shí)隨地監(jiān)測(cè)人體的健康指標(biāo)，還可以用于各種疾病的治療。2013 年 6 月10 日，CardioNet 宣布與美國(guó)UnitedHealthcare 簽訂為期3 年的合作協(xié)議，讓投資者清晰地看到可穿戴醫(yī)療設(shè)備的巨大潛力，此消息宣布后CardioNet 股價(jià)上漲330%?？紤]到公司在普通監(jiān)護(hù)設(shè)備領(lǐng)域積累的技術(shù)基礎(chǔ), 我們判斷公司可能拓展到可穿戴醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 并購(gòu)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。