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投資建議：
    公司收購(gòu)并增資遼寧恒信，加強(qiáng)東北地區(qū)血透（粉）液的覆蓋，公司血透業(yè)務(wù)的全國(guó)性布局正積極推進(jìn)。預(yù)測(cè)公司13-15 年EPS 分別為0.34/0.44/0.56 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE 分別為39/30/24X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。（慧博投研資訊）
    事件：
    公司公告計(jì)劃以1,456 萬(wàn)元收購(gòu)遼寧恒信生物科技有限公司原股東100%股權(quán)，并以1,200 萬(wàn)元對(duì)恒信生物進(jìn)行增資。
    點(diǎn)評(píng)：
    遼寧恒信生物立足遼寧，輻射東北，將成為公司布局戰(zhàn)略的重要組成。
    遼寧恒信生物成立于2004 年，主營(yíng)血液透析（粉）液業(yè)務(wù)，12 年收入1,511萬(wàn)元，因收入規(guī)模及財(cái)務(wù)壓力的約束，公司一直處于虧損狀態(tài)。目前東北地區(qū)有4 家企業(yè)擁有血透（粉）液批文，但僅有遼寧恒信及吉林富生同時(shí)在粉和液方面取得規(guī)模銷售，從覆蓋東北的運(yùn)輸半徑方面考慮，恒信與富生相對(duì)北京、天津企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)的快速發(fā)展中有望搶得先機(jī)。
    目前恒信50%銷售集中于遼寧省內(nèi)，30%分布于東北其他地區(qū)，未來(lái)將成為公司輻射東北地區(qū)的據(jù)點(diǎn)，是公司戰(zhàn)略布局的重要組成。
    寶萊特將從多方面對(duì)恒信進(jìn)行優(yōu)化及提升。
    有了天津摯信鴻達(dá)的成功經(jīng)驗(yàn)之后，我們認(rèn)為公司將以更加成熟的模式和更迅速的方式對(duì)恒信生物進(jìn)行全方位的提升：1）公司對(duì)恒信增資1,200 萬(wàn)元，將有效降低恒信的財(cái)務(wù)壓力，解決運(yùn)營(yíng)困難。2）恒信目前產(chǎn)能為120萬(wàn)人份，一年內(nèi)將接近飽和狀態(tài)，公司2 個(gè)新的標(biāo)準(zhǔn)廠房已經(jīng)建成，寶萊特進(jìn)駐之后將積極進(jìn)行技改，預(yù)計(jì)到年底產(chǎn)能有望全面釋放，滿足未來(lái)3年擴(kuò)張需求。3）寶萊特將從原材料采購(gòu)、生產(chǎn)管理、產(chǎn)品銷售方面對(duì)恒信進(jìn)行全方位提升。恒信此前的財(cái)務(wù)、內(nèi)控等公司治理方面較為完善，寶萊特將派駐部分管理人員，與原高管協(xié)同管理，在采購(gòu)、生產(chǎn)及銷售各環(huán)節(jié)進(jìn)行提升，預(yù)計(jì)恒信13 年全年收入有望快速增長(zhǎng)至2,200-2,300 萬(wàn)元，盈利能力也有望獲得提高。
    看好血透的雙維度布局，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    通過(guò)外延收購(gòu)的方式，公司在血透領(lǐng)域的產(chǎn)品線拉深及區(qū)域布局正穩(wěn)步推進(jìn)，13 年起業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也顯著加大。同時(shí)，公司電子器械類產(chǎn)品種類更加豐富，在海外銷售回暖的背景下增長(zhǎng)穩(wěn)健，為公司提供較好的安全邊際。我們對(duì)公司的發(fā)展保持樂觀，預(yù)測(cè)公司13-15 年EPS 分別為0.34/0.44/0.56 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE 分別為39/30/24X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。