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    投資要點(diǎn)：
    國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備商，主營三大系列監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品；
    通過自建和并購方式進(jìn)入血液透析領(lǐng)域，形成設(shè)備+耗材商業(yè)模式；
    我國醫(yī)療設(shè)備市場空間廣闊，是政府持續(xù)推出政策扶持的行業(yè)。
    報(bào)告摘要：
    公司是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備商，主營三大系列監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品。（慧博投研資訊）這三大系列監(jiān)護(hù)儀包括常規(guī)一體式監(jiān)護(hù)儀、插件式監(jiān)護(hù)儀、掌上監(jiān)護(hù)儀，占公司營業(yè)總收入的75%以上。通過不斷研發(fā)推動產(chǎn)品往模塊化、信息化、家庭化，遠(yuǎn)程化的方向發(fā)展，并保持盈利能力水平的穩(wěn)定。
    公司通過自建和并購方式進(jìn)入血液透析領(lǐng)域，包括血液透析設(shè)備和耗材產(chǎn)品。公司2012 年收購了天津摯信鴻達(dá)60%的股權(quán)（主要生產(chǎn)透析液和透析粉），今年收購了重慶多泰（主要生產(chǎn)血液透析機(jī)和多功能泵），擬收購遼寧恒信生物（主要產(chǎn)品血液濃縮液和透析干粉）。公司這些收購有助于公司在市場渠道、產(chǎn)品布局、注冊資質(zhì)等方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，形成設(shè)備+耗材的商業(yè)模式。
    我國醫(yī)療設(shè)備市場空間廣闊，是政府持續(xù)推出政策扶持的行業(yè)。我國擁有全球最大的人口規(guī)模，醫(yī)療設(shè)備支出與藥品消費(fèi)之比遠(yuǎn)低于世界平均水平。雖然國際巨頭企業(yè)主導(dǎo)高端市場，但我國企業(yè)在監(jiān)護(hù)、血液透析等領(lǐng)域走出了一條不斷自主創(chuàng)新、通過突出的性價比實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、并進(jìn)而走出國門立足世界的道路。
    投資建議：公司堅(jiān)持以醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備為主線，在血液透析設(shè)備和耗材領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越發(fā)展，有助于提升公司的品牌影響力和業(yè)績增速。我們預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015 年歸屬母公司凈利潤分別為4900/6400/8300萬元，EPS 分別為0.34/0.44/0.56 元，當(dāng)前PE 分別為37.8 倍、29.2 倍和22.9 倍。首次給予增持評級，目標(biāo)價15.0 元。