久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
    熱毒寧下半場才剛剛開始 市場認為清熱解毒類藥品市場空間有限，對于該類品種能否維持高增長出現(xiàn)分歧。但我們認為：清熱解毒市場未來的增長邏輯在于安全性好、價格較高的品種對安全性差、價格較低品種的替代、中藥對抗生素的替代。熱毒寧的突出優(yōu)勢在于安全性好，獨家品種，價格體系好，未來將受益于這個替代過程。隨著熱毒寧在醫(yī)院滲透率的提升以及渠道下沉戰(zhàn)略，熱毒寧將至少獲得1 倍的增長空間。
    銀杏內酯注射液在安全性上取得革命性突破,有望成為超過10 億銷售額的重磅品種 中藥注射劑由于組分不明確，安全性歷來就是重點考慮的問題，這是產(chǎn)品是否具備競爭力的核心因素之一。康緣藥業(yè)獲批的銀杏內酯注射液由銀杏內酯A、B 等成分組成，原料銀杏內酯A、B 等內酯類成分高達95%。對比銀杏制劑，丹參制劑，三七制劑，我們發(fā)現(xiàn)銀杏內酯注射液在安全性上是具備革命性的進步。銀杏內酯注射液處在快速增長的心腦血管用藥的行業(yè)中，未來一方面能夠享受行業(yè)景氣度，另一方面也能對競品進行替代，快速放量可期。
    口服制劑穩(wěn)定增長。婦科線：桂枝茯苓膠囊+散結鎮(zhèn)痛覆蓋范圍占到婦科疾病門診量的70%以上，公司依靠桂枝茯苓膠囊在覆蓋全部婦科領域，同時散結鎮(zhèn)痛重點針對子宮內膜異位進行推廣，兩者形成良好的終端互補格局。骨科線：公司在骨科領域擁有腰痹通膠囊、抗骨增生膠囊、復方南星止痛膏3 個二線品種，隨著營銷改善，未來有望保持穩(wěn)定增長。心腦血管領域：今年銀杏內酯和龍血通絡膠囊上市，再加上已有的天舒膠囊，公司心腦血管線產(chǎn)品逐步成熟，銷售的協(xié)同效應也逐漸顯現(xiàn)。
    公司營銷實力改善助企業(yè)快速成長 公司一直都是研發(fā)強銷售弱的局面，公司過去數(shù)年都處在試錯糾偏的過程中，銷售問題重點體現(xiàn)在：1.在很長一段時間內不重視考核終端消化，造成渠道壓貨嚴重。2.基層分銷線在銷售規(guī)模沒有上量的情況下進行分線銷售，以至于分散銷售力量，人員無法下沉到基層終端。經(jīng)過這幾年的調整，公司慢慢梳理清晰銷售體系，隨著營銷實力的加強，公司未來高增長也有了保障。
    盈利預測與投資評級 預計2012-2014 年公司歸屬于母公司凈利潤為3.09 億，4.37 億，5.87 億元，每股收益為0.74 元，1.05 元，1.41 元，同比增長29%，42%，34%。對應9 月6 日動態(tài)市盈率為36 倍，25 倍，19倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
    市場的擔憂：目前公司定增方案能否通過存在較大不確定性，市場擔心如果定增方案不通過，公司管理層利益與流通股東利益不一致，從而帶來公司業(yè)績不達預期。我們認為從長期來看，公司優(yōu)秀的產(chǎn)品線是稀缺資源，而逐漸改善的營銷體系是實實在在地提高了公司的核心競爭力，公司注定將成為一線制藥企業(yè)。比較公司與一線中藥企業(yè)，其市值還比較小，我們認為該股票是具備長期投資價值。建議長線資金建倉該股票。