>> 方正證券-太陽鳥(300123)游艇行業(yè)龍頭再添增長新動力，鋼玻船潛力巨大-130910
| 上傳日期： |
2013/9/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃立權 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
※ 新產品鋼玻船替代全鋼船趨勢明顯，市場空間有望超過玻璃鋼船
鋼玻船兼具全鋼船安全性高、穩(wěn)定性好與玻璃鋼外型美觀重量相對較輕的優(yōu)點，能夠增加載客量，降低能耗，提高運營效率，替代全鋼船的趨勢明顯，對大尺寸的玻璃鋼復合材料船也有較好的替代效果，未來市場規(guī)模有望超過玻璃鋼船。目前公司鋼玻船業(yè)務開拓良好，累計訂單過億，今年有望確認收入8000萬以上。
※ 特種艇需求依然旺盛，海洋局重組后首批招標有望年內啟動
我國海洋維權力量相對薄弱，《船舶工業(yè)加快結構調整促進轉型升級實施方案（2013-2015年）》指出要“行政執(zhí)法船舶配置大幅提升，充實執(zhí)法力量，盡快提高海上維權執(zhí)法能力，加強行政執(zhí)法船舶配置，增加海上行政執(zhí)法船舶數量。”海洋局重組后，招標規(guī)模加大是大概率事件，考慮到“三定”工作可能導致特種艇招標啟動時間較往年延后，但是考慮到政府部門預算支出的特點，預計首批招標有望在年內啟動。
※ 商務艇行業(yè)實現15%左右的穩(wěn)健增長，超越旅游行業(yè)增速
根據《中國旅游業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃綱要》規(guī)劃目標，到2015年，國內旅游人數達到33.1億人次，年均增長率為9%，國內旅游收入年均增長率為11%。水上旅游作為一種新型旅游方式，符合人們對環(huán)保、低碳、休閑、舒適的追求，不斷升溫，帶動觀光游覽用途的商務艇的需求，預計商務艇增速將超越旅游行業(yè)，實現15%左右的穩(wěn)健增長。
※ 游艇業(yè)務長期看好，中短期內游艇俱樂部為行業(yè)發(fā)展重要推力
根據《2012胡潤百富報告》統計數據，我國資產在600萬以上的人群數量約270萬人，其中有購買游艇意向的比例為5%，資產超過1億的億萬富豪的數量約6.35萬人，擁有購買游艇意向的比例為15%。郵輪游艇產業(yè)協會預測到2020年，中國游艇數量將從2012年的3000艘增加至10萬艘，游艇交易額將達500億人民幣，游艇數量年均復合增速為21.51%。中國各級政府高度重視發(fā)展游艇經濟，鼓勵政策頻頻發(fā)布，伴隨國內游艇碼頭、泊位等相關硬件配套設施不斷完善，尤其是游艇俱樂部的蓬勃發(fā)展，將推動我國游艇行業(yè)邁入高速發(fā)展通道。
※ 維持“買入”評級，第一目標價20元
鋼玻船市場開拓情況超出預期，替代全鋼船的空間廣闊，特種艇需求依舊旺盛，商務艇穩(wěn)健增長，長期看好私人游艇的前景與空間，預計公司2013-2015年EPS分別為0.52元、0.66元、0.78元，對應當前股價的PE為26X、21X、18X，維持“買入”評級。
※ 風險提示
海警局招標啟動時間不確定。
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