>> 平安證券-民生銀行(600016)金融與互聯(lián)網(wǎng)共舞-130917
| 上傳日期： |
2013/9/17 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
勵雅敏，王宇軒，黃耀鋒 |
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此報告為加密報告 |
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金融與互聯(lián)網(wǎng)共舞
事項：民生銀行于2013 年9 月16 日于港交所發(fā)布公告，與阿里巴巴在杭州簽署協(xié)議，雙方約定在資金清算與結(jié)算、信用卡業(yè)務(wù)、信用支付業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)合作、直銷銀行業(yè)務(wù)、信用憑證業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)終端金融和IT 科技等方面展開戰(zhàn)略合作。
平安觀點:
直銷銀行依靠便捷和差異化獲得認可，是已有銀行業(yè)務(wù)的有力補充
雙方合作的框架協(xié)議中，我們認為最值得關(guān)注的是直銷銀行。所謂直銷銀行(Direct Bank)顧名思義就是不依靠實體網(wǎng)點而全部依靠互聯(lián)網(wǎng)作為主要媒介的銀行。直銷銀行主要面對的客戶以個人為主，服務(wù)員工較少，通過共享其他銀行的ATM 等自助終端滿足客戶的需求。全球最早的Direct Bank 是英國的First Direct1，是Midland Bank 的一個分支機構(gòu)，僅僅提供電話銀行業(yè)務(wù)，如今已經(jīng)是HSBC 的一部分。目前全球大部分的直銷銀行都以大銀行的子公司形式出現(xiàn)，例如ING旗下的ING Direct，匯豐旗下的First Direct，桑坦德銀行的Open Bank，Capital One Financial 的Capital One 360 等。
First Direct 提供的服務(wù)包括按揭貸款、信用貸款、信用卡、存款業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)和股票交易業(yè)務(wù)等。其通過電腦終端、手機App、短信銀行和電話銀行等方式與客戶進行交流，完成客戶的需求。申請First Direct 的賬戶也通過在線完成，客戶的申請將會鏈接到HSBC 的系統(tǒng)。以英國為例，大型的銀行如RBS，Barclays，NatWest 等都有豐富的網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)，F(xiàn)irst Direct 依靠給予小額存款較高回報來吸引客戶。我們比較First Direct的固定利率存款同Barclays 的存款，對于2000 磅以上的存款，F(xiàn)irst Direct 就可以給到1.3%的利率，而Barclays 只能給到1.28%。First Direct 對于其他不同量級的存款定價可以同儲戶進行商議，Barclays 僅以15,000 磅，30,000 磅和30,000 磅以上將存款分為三檔，利率分別是1.29%，1.39%和1.49%，靈活性比First Direct 略差。
雖然目前全部的上市銀行和大部分的非上市銀行都已經(jīng)有了電話銀行服務(wù)和網(wǎng)上銀行終端，然而這些都是其傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)在空間上的拓展，整體上還是依靠背后的網(wǎng)點。這些網(wǎng)點是未來發(fā)展直銷銀行的一個非常重要的基礎(chǔ)。直銷銀行可以更加有效的針對在線客戶提供金融服務(wù)，節(jié)約零售業(yè)務(wù)的營銷成本。
民生和阿里的合作有望創(chuàng)造一個共贏的局面
民生銀行現(xiàn)在通過阿里巴巴建立直銷銀行，我們認為有兩個有利的影響：1）增加零售業(yè)務(wù)的覆蓋面，通過阿里巴巴旗下的淘寶來增加零售客戶，將民生銀行的金融產(chǎn)品銷售面進一步擴大，同時有機會與支付寶結(jié)算賬戶進行關(guān)聯(lián)等深度合作；2）借助阿里巴巴的平臺，為民生大量的小微企業(yè)客戶提供一個更好的買賣雙方交流的平臺，促進小微企業(yè)的發(fā)展。阿里已有的阿里金融和余額寶等業(yè)務(wù)同民生的業(yè)務(wù)形成錯位競爭，有了銀行的支持，阿里的客戶粘性會進一步提高。目前雙方的合作還停留在框架階段，前景展望良好，然而在僅有的框架協(xié)議下，我們不調(diào)整對于民生13/14 的盈利預測和推薦評級，維持2013/14 年EPS 分別為1.57/1.83 元，BVPS 分別為6.93/8.3 元的預測。公司的風險依然來自于小微業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量超出市場預期。
風險提示：同業(yè)監(jiān)管力度加大，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。
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