>> 銀河證券-保稅科技(600794)優(yōu)勢業(yè)務(wù)前景向好,公司戰(zhàn)略契合政策-130916
| 上傳日期： |
2013/9/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
周曄，李軍，范倩蕾 |
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核心觀點：
進口MEG 業(yè)務(wù)前景向好
在需求向好、國內(nèi)產(chǎn)能增加有限、進口產(chǎn)品競爭力較強的情況下，預(yù)計我國未來3 年的MEG 進口量仍將持續(xù)增加。保稅科技的優(yōu)勢業(yè)務(wù)為進口MEG 的碼頭、倉儲服務(wù)，將會受益于這一行業(yè)趨勢。
戰(zhàn)略之一：繼續(xù)發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)
公司的兩大戰(zhàn)略之一是做強做大以碼頭、儲罐為核心的液體化工品物流業(yè)務(wù)，其中MEG 的碼頭、倉儲服務(wù)是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。發(fā)展途徑包括張家港本地產(chǎn)能的新建、改擴建，也包括伺機進行異地擴張。
戰(zhàn)略之二：建設(shè)綜合物流服務(wù)體系
公司建設(shè)中的綜合物流服務(wù)體系，契合了張家港保稅區(qū)政府“現(xiàn)代物流業(yè)提檔升級”的整體規(guī)劃。這一體系有望在政府支持下囊括MEG和PTA 業(yè)務(wù)，并實現(xiàn)線上線下業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終為公司的長期發(fā)展提供動力。
盈利預(yù)測與投資建議：推薦
我們預(yù)測公司2013-2015 年的EPS 為0.38/0.44/0.51 元，對應(yīng)的PE 為23.8/20.5/17.7 倍。公司的地理擴張和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化均有可能造成盈利超預(yù)期。我們對公司首次評級為“推薦”，主要理由是：優(yōu)勢業(yè)務(wù)前景向好；公司戰(zhàn)略契合政府規(guī)劃;綜合型物流服務(wù)戰(zhàn)略仍有較大的發(fā)展?jié)摿?因此估值存在向上空間。
風(fēng)險提示
滌綸等下游需求萎靡，影響乙二醇的進口需求;煤制乙二醇技術(shù)再獲突破，聚酯級乙二醇產(chǎn)能快速擴張后替代進口需求。
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