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核心觀點(diǎn)： 合理估值區(qū)間 11.60-12.60 元
    水泥工程市場(chǎng)需求旺盛
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中長(zhǎng)期城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快與生產(chǎn)線更新將提振市場(chǎng)需求；國(guó)外市場(chǎng)預(yù)計(jì)2014 年全球新干法水泥產(chǎn)能需求將達(dá)到7000 萬(wàn)噸，其熱點(diǎn)集中在非洲、俄羅斯、巴西、東南亞（越南、印度）等新興市場(chǎng)國(guó)家。
    固廢處置為公司增添新動(dòng)力
    “十二五”固廢處理行業(yè)投資將達(dá)到8000 億元，較“十一五”期間翻兩番。
    預(yù)計(jì)“十二五”末總體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到237-271 億元。公司依托強(qiáng)大的研究背景，在水泥窯共同處置方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。隨著政府相應(yīng)補(bǔ)貼到位以及技術(shù)大范圍推廣盈利可觀。
    礦山機(jī)械領(lǐng)域拓展前景可期
    礦山機(jī)械市場(chǎng)需求巨大，按目前的復(fù)合增長(zhǎng)率23.17%來(lái)計(jì)算，到“十二五”末礦山機(jī)械銷售額將達(dá)到4878.7 億元。而公司強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)和裝備制造能力，必將成為轉(zhuǎn)型助力。
    中期訂單大幅增長(zhǎng)，海外訂單增幅明顯
    2013 年上半年簽約總量同比上升，公司市場(chǎng)開(kāi)拓成效明顯。工期短、價(jià)格低等優(yōu)勢(shì)將成為中材國(guó)際國(guó)外市場(chǎng)份額的保障；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于大型水泥企業(yè)擁有一定的技術(shù)研發(fā)能力，部分生產(chǎn)線二三期工程存在流失現(xiàn)象，中材國(guó)際部分市場(chǎng)將被侵蝕，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)份額將穩(wěn)定在75%左右。
    公司估值的判斷與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)13/14/15 年的EPS 為0.75/1.21/1.3 元，對(duì)應(yīng)目前9.39 元的股價(jià)，2013/2014/2015 年的PE 為12、7.5、7 倍。考慮到公司在行業(yè)中的龍頭地位和“有限相關(guān)多元化”的發(fā)展戰(zhàn)略，我們認(rèn)為可以給予公司2014 年10 倍的PE，“推薦”的評(píng)級(jí)。