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    事件
    浦發(fā)銀行發(fā)布公告，公司董事會(huì)通過(guò)了關(guān)于設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)分行的議案，同意設(shè)立"上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分行"，并報(bào)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)后實(shí)施。
    投資要點(diǎn)
   設(shè)立自貿(mào)區(qū)分行將意味著更強(qiáng)的功能和更高的定位。目前，浦發(fā)在自貿(mào)區(qū)的外高橋、南匯、臨港設(shè)有三家支行，均隸屬上海分行，而自貿(mào)區(qū)分行成立后， 三家支行將直屬自貿(mào)區(qū)分行管理，且自貿(mào)區(qū)分行歸總行領(lǐng)導(dǎo)直接負(fù)責(zé)。我們認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)分行設(shè)立后，無(wú)論是業(yè)務(wù)審批權(quán)限、還是人力網(wǎng)點(diǎn)配置均獲得全面升級(jí)，此舉表明浦發(fā)對(duì)自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)的重視程度非常高，即自貿(mào)區(qū)分行擁有更強(qiáng)的功能和更高的起點(diǎn)與定位。
    公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立分行有望獲得首批試點(diǎn)資格的充足信心。根據(jù)媒體報(bào)道， 9 月20 日各家銀行上報(bào)的上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)方案將匯總到央行，由央行擬定試點(diǎn)銀行和試點(diǎn)方案后，上報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。首批試點(diǎn)銀行可能不超過(guò)兩家（http://finance.jrj.com.cn/2013/09/16131015845678-c.shtml）。我們認(rèn)為， 在試點(diǎn)名單尚未確定之前，浦發(fā)就表態(tài)將設(shè)立自貿(mào)區(qū)分行，顯示了浦發(fā)對(duì)獲得試點(diǎn)資格的充足信心。 
   首批試點(diǎn)銀行入圍概率大，預(yù)計(jì)將最受益于自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)4 家已獲得離岸業(yè)務(wù)牌照的銀行之一，浦發(fā)在過(guò)去十幾年已積累了多數(shù)同業(yè)所不具備的經(jīng)驗(yàn)，本次獲得首批自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)銀行資格的概率較大。如果能夠試點(diǎn)資格資格，其先發(fā)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，由于具備本土優(yōu)勢(shì)和較高的上海業(yè)務(wù)占比，我們認(rèn)為浦發(fā)有望成為自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)最受益的銀行。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們維持浦發(fā)銀行2013-2015 年每股收益預(yù)測(cè)為2.06、2.36、2.74 元，每股凈資產(chǎn)為11.03、12.77、14.80 元。維持2013 年1.0 倍PB 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.03 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化；利率市場(chǎng)化步伐進(jìn)一步加快。