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投資要點(diǎn)：
    血?dú)?nbsp;POCT 產(chǎn)品獲批。血?dú)猱a(chǎn)品是公司POCT 系列產(chǎn)品的第1 個(gè)，CE 和國(guó)內(nèi)注冊(cè)證均已拿到，預(yù)計(jì)對(duì)14 年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。全球POCT 市場(chǎng)約80 億美金（不含家用血糖），其中血?dú)庹?7%左右，心臟標(biāo)識(shí)物占20%；國(guó)內(nèi)血?dú)馐袌?chǎng)大約7個(gè)億，處于快速普及期。公司計(jì)劃打造一個(gè)POCT 產(chǎn)品平臺(tái)，做國(guó)內(nèi)poct 市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者：心臟標(biāo)識(shí)物產(chǎn)品14 年3-4 季度有望上市，未來有望逐步推出超級(jí)細(xì)菌和醫(yī)院用血糖等產(chǎn)品。
    彩超系列產(chǎn)品也值得期待。超聲產(chǎn)品上半年2114 萬，增長(zhǎng)17.46%。主要是彩超提供了增量（上半年大概1000 萬，估計(jì)200-300 臺(tái)），彩超銷售逐月提升。彩超讓整個(gè)超聲毛利率上升了4.25 個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)團(tuán)隊(duì)開發(fā)的中高端彩超14 年上半年有望推出，有可能將公司從國(guó)內(nèi)彩超2-3 線梯隊(duì)提升到1 線梯隊(duì)，3-4 年有望做到4-6 個(gè)億的收入。彩超和poct 兩個(gè)系列新產(chǎn)品有望在3-4 年內(nèi)再造2 個(gè)理邦。
    老品種勢(shì)頭良好。1、多參數(shù)監(jiān)護(hù)上半年增長(zhǎng)22.48%，主要是常規(guī)監(jiān)護(hù)儀，插件式監(jiān)護(hù)還較少（由于3 類器械注冊(cè)證還未拿到且產(chǎn)品價(jià)格較高）；14 年會(huì)有針對(duì)的推出幾款低成本插件式監(jiān)護(hù)儀；2、婦幼保健產(chǎn)品上半年增長(zhǎng)了26.8%，主要是增加了LEEP 刀和陰道鏡等新品，后面還有相關(guān)管理系統(tǒng)軟件產(chǎn)品推出，下半年增速還有望加快；3、心電產(chǎn)品上半年略有下滑，下半年心電網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品有望逐步發(fā)力，心電系列增速有望明顯好轉(zhuǎn)。
    行業(yè)進(jìn)入并購(gòu)高峰期。醫(yī)療器械行業(yè)近幾年并購(gòu)進(jìn)入了高峰期，市值小，現(xiàn)金多且有并購(gòu)意愿的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。公司現(xiàn)金近10 億，有較大并購(gòu)潛力。IVD 是公司重點(diǎn)關(guān)注的方向。
    維持推薦評(píng)級(jí)。不考慮并購(gòu)，我們上調(diào)了公司13-15 年盈利預(yù)測(cè)，分別為0.46、0.7（原0.65）和1.09（原0.99）元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為58、38 和25。短期估值不便宜，但是中長(zhǎng)期市值增長(zhǎng)空間大，未來幾年業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)，值得持續(xù)關(guān)注，維持推薦投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、專利糾紛敗訴風(fēng)險(xiǎn)