>> 東方證券-片仔癀(600436)外銷提價7%，符合預期-130925
| 上傳日期： |
2013/9/25 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
李淑花 |
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事件：公司公告決定從2014 年01 月01 日起調(diào)高片仔癀出口價格，每粒平均上調(diào)3 美元。
投資要點
外銷再次提價，幅度符合預期。公司公告從2014 年1 月1 日起調(diào)高片仔癀出口價格，每粒平均上調(diào)3 美元，提價后片仔癀外銷價格由42 美元/粒上調(diào)至45 美元/粒，提價幅度為7.14%。這是2012 年以來公司第三次提高外銷價格，2012 年7 月和2013 年1 月分別上調(diào)至36 美元、42 美元，和國內(nèi)320 元/粒的價格差距縮小，估計內(nèi)銷價格也有可能聯(lián)動上調(diào)。
原料稀缺，內(nèi)外銷價格仍有提價的預期。片仔癀主要成分為天然麝香、天然牛黃、蛇膽等，由于天然麝香和天然牛黃屬稀缺資源，成本上漲將不斷增加提價預期，我們預計未來片仔癀內(nèi)外銷價格仍將不斷小幅上漲
成立愛之味合資公司，繼續(xù)推動大健康產(chǎn)業(yè)。公司與臺灣愛之味合資設(shè)立的“漳州片仔癀愛之味生技食品有限公司”已于近期完成注冊，未來將主要研發(fā)、生產(chǎn)片仔癀涼茶等功能性飲料，將進一步豐富公司在大健康領(lǐng)域的產(chǎn)品品類。隨著公司與華潤的合作不斷推進，日化領(lǐng)域有望迎來新的發(fā)展。
財務(wù)與估值
考慮到片仔癀和日化產(chǎn)品較好的增長，我們上調(diào)盈利預測，預計2013-2015年每股收益為2.92，3.41、4.24 元（原預測為2.54、3.00、3.49 元），由于公司產(chǎn)品具備資源類屬性，原料稀缺性將有望保持公司的提價預期，新的大健康業(yè)務(wù)亦將有望貢獻業(yè)績彈性，根據(jù)DCF 估值，對應(yīng)公司目標價146.97 元，維持公司增持評級。
風險提示
合資子公司進展低于預期，原材料價格上漲導致的成本壓力
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