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    事件：
    近日與公司管理層就公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)等情況進(jìn)行溝通。發(fā)展方向以及今后經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)與公司高層進(jìn)行了交流。
    觀點(diǎn)：
    1. 三季度收入和毛利雙雙上升是大概率事件
    分單月來看，7、8 月份收入提升較為明顯，銷售情況好轉(zhuǎn)主要來自兩個(gè)方面的原因：一是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的改變，二是產(chǎn)品價(jià)格的提高，價(jià)格提升的幅度為5%左右。結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的提升主要是根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境所變，例如去年外圍環(huán)境下滑的背景下，公司為了保證產(chǎn)能的滿產(chǎn)，在接單方面沒有選擇，微利、虧損的單也照接，今年行情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在訂單接單方面具備一定的選擇性。同時(shí)在成本基本保持穩(wěn)定的背景下，三季度毛利率或?qū)⒕S持在一個(gè)相對(duì)較高的水平。
    2. 訂單執(zhí)行率高，具備一定安全邊際
    襯衫訂單到明年的2-3 月份，按往年的執(zhí)行率來看都是100%執(zhí)行，都是一些老客戶。色紡織和高檔匹染面料訂單到今年年底為止，從訂單回暖的跡象來看，歐美市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)持續(xù)不斷回暖態(tài)勢(shì)。
    3. 棉花成本相對(duì)較低，棉花儲(chǔ)備量充足
    公司一年的棉花用量為4 萬噸，其中新疆自產(chǎn)棉大約在一萬噸左右，進(jìn)口棉有2 萬噸（國(guó)家商務(wù)部直接對(duì)出口公司審批的，不占用國(guó)儲(chǔ)棉配額的份額）因此在成本的獲取上具有一定的優(yōu)勢(shì)，價(jià)格相對(duì)低廉。對(duì)于棉花直補(bǔ)政策的實(shí)施，公司表示也不確認(rèn)具體的實(shí)施時(shí)間和計(jì)劃，目前仍處于新疆小范圍試點(diǎn)。公司目前棉花的儲(chǔ)備量已經(jīng)到達(dá)2014 年的六月份，主要是近期棉花價(jià)格處于成本線附近徘徊，公司認(rèn)為目前的棉價(jià)較低，加大了儲(chǔ)備力度。
    4. 公司色織布目前的產(chǎn)能達(dá)到全國(guó)的四分之一水平
    目前魯泰色織布產(chǎn)能為1.8 億米，其中能力能夠與之抗能的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能分別為雅戈?duì)?000-7000 萬米，溢達(dá)紡織8000 多萬米、聯(lián)發(fā)1.2 億米、天津田歌3000-4000 萬米，加之其他中小企業(yè)的產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)能為7-8 億米左右，因此我們估得出，公司色織布的產(chǎn)能大概占全國(guó)總產(chǎn)能的四分之一的水平。5．新產(chǎn)能釋放進(jìn)度提前公司目前仍待投產(chǎn)的兩個(gè)重大項(xiàng)目分別是：4000 萬米高檔色織布生產(chǎn)線項(xiàng)目（一期2000 萬米已于2012 年6 月投入生產(chǎn)運(yùn)行）和5000 萬米高檔匹染面料項(xiàng)目（一期2500 萬米已于2012 年6 月投產(chǎn)）。今年前8 個(gè)月色織布已有500 萬米投入生產(chǎn)，全年大概有1000 萬米進(jìn)入投產(chǎn)，剩余1000 萬米計(jì)劃在14 年上半年全部投產(chǎn)；25000 萬米匹染布新增產(chǎn)能將于2014 年下半年投產(chǎn)。
    總結(jié)：
    公司短期亮點(diǎn)：三季報(bào)收入和毛利雙升。長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)：1、提高國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比2、在保持原有產(chǎn)能滿產(chǎn)的前提下提高生產(chǎn)效率和研發(fā)新產(chǎn)品3、開始注重國(guó)內(nèi)品牌影響的推廣。我們維持公司13-15年的EPS為0.83、0.98、1.09元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為10、9和8倍，目前安全邊際已經(jīng)很高，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    外需回暖趨勢(shì)中斷