>> 東方證券-中國化學(xué)(601117)煤制天然氣審批加速,利好公司發(fā)展-130930
| 上傳日期： |
2013/9/30 |
大小： |
817KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
虞小波，楊云，王晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
近日在內(nèi)蒙舉行的2013 煤制天然氣戰(zhàn)略發(fā)展高層論壇傳出信息，目前發(fā)改委已對煤層氣項目審批節(jié)奏持續(xù)提速，最近又有7 個項目獲得了開展前期工作的批文。今年以來已有20 多個煤制氣項目獲得了"路條"。據(jù)測算，未來3 年煤制氣投資規(guī)模將超過2400 億元。
投資要點 煤制天然氣路條審批持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計煤制天然氣項目有望進入實際商業(yè)化運營。據(jù)13 年煤制天然氣發(fā)展高層論壇報告，今年有超過20 個煤制天然氣獲得路條，預(yù)計未來該領(lǐng)域投資有望超過2000 億。
未來煤制天然氣有望成為常規(guī)天然氣的重要補充，公司在煤制天然氣工程領(lǐng)域有著明顯競爭優(yōu)勢，有望直接受益。天然氣下游需求的快速增長，天然氣供需仍將保持緊張。煤制天然氣憑借配套管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、較好的經(jīng)濟性，有望成為常規(guī)天然氣的重要補充。
公司本身核心競爭力：1）公司技術(shù)先導(dǎo)優(yōu)勢明顯，下屬工程設(shè)計公司質(zhì)地優(yōu)良且優(yōu)勢領(lǐng)域覆蓋大部分化工行業(yè)。2）公司在新型煤化工的各領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，直接受益于投資啟動。公司下屬工程公司參與了國內(nèi)大部分煤制天然氣、很大比例煤制烯烴項目的氣化、凈化工序的工程承包。
財務(wù)與估值
由于公司項目結(jié)轉(zhuǎn)進度放緩，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.77、0.98、1.20 元（原預(yù)測0.80、1.02、1.24 元）， 我們采用DCF 估值方法,對應(yīng)目標(biāo)價12.49 元，維持公司買入評級。 風(fēng)險提示 主要在手項目結(jié)算進度推后，導(dǎo)致業(yè)績低預(yù)期； 國外工程公司以及國內(nèi)民營背景的工程公司進入國內(nèi)化工工程市場，競爭加劇導(dǎo)致項目毛利率下滑。
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