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   事件：公司公布三季度業(yè)績預告，歸屬宏上源市公公司司類股模東板凈 利潤 3.4-3.6 億，同比增長40%-50%，符合我們的預期。
    對此，我們點評如下：
    收入快速增長+費用投放季度分布相對均勻，3Q單季度凈利潤增長
    70%-109%：預計三季度新增終端網點3000家，全部終端至3.8萬家，而去年新增網點主要集中在上半年（1H2012為2.8萬家，全年3萬家），3Q銷售網點快速增加有助于推動收入快速增長；公司品牌知名度進一步提升，疊加終端精細化管理的影響，同店增速有望進一步提高，我們預計3Q單季度收入增速有望達60%左右；此外，公司今年銷售費用投放較去年相對均勻，3Q銷售費用率將低于去年同期，綜合影響下，3Q凈利潤增速70%-109%，增速逐季提升，驗證了此前我們關于公司業(yè)績逐季改善、下半年凈利潤增速有望達110%的判斷。
    終端擴張仍有空間，品牌知名度逐步提升，公司有望繼續(xù)保持快速增長：公司計劃今年年底終端銷售網點擴張至4萬家，目前全國藥店終端40萬家左右，與碧生源等保健品企業(yè)12萬家銷售終端相比，公司仍有2倍的擴張空間；此外，公司計劃每年品牌推廣費用率維持在收入的10%左右，今年延續(xù)了去年下半年開始的品牌推廣力度，通過電視廣告等媒介的宣傳推廣，品牌知名度進一步提升，有助于推動同店銷量增長，公司銷售收入有望繼續(xù)保持快速增長。
    行業(yè)空間大、前景好+公司管理優(yōu)秀+營銷拓展能力強，看好公司的長期成長性：（1）人口老齡化加劇以及居民收入的提升推動膳食補充劑行業(yè)年銷售收入增長15%以上，參照美國經驗，非直銷渠道將增長更快；（2）公司管理層事業(yè)心和進取心強，擁有豐富市場經驗；（3）外延式擴張仍有2X左右的空間；（4）品牌力提升+終端精細化管理保障終端同店銷量增長，公司是值得長期投資的優(yōu)質成長股。
    盈利預測及投資建議：預計13-15年營業(yè)收入分別為16.1億、23.7億和33.6億，YOY分別為51%、47%和42%；凈利潤分別為4.45億、6.5億和9.15億，YOY為分別59%，45%和41%；EPS分別為1.357元、1.973元和2.789元，維持“買入”評級。