>> 長城證券-川投能源(600674)雅礱江穩(wěn)步投產(chǎn),業(yè)績再超預(yù)期-131010
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭川江 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2013-14 年公司的EPS 分別為0.69、1.02 元，對應(yīng)目前股價的PE 分別為16.5、11.1X?？紤]到公司近幾年處于投產(chǎn)高峰，業(yè)績增長較快，目前股價對應(yīng)于14 年的估值水平并不高，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
要點：
業(yè)績超出市場預(yù)期：公司公布三季度業(yè)績快報。前三季度實現(xiàn)營收8.36億元，同比增長2.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.11 億元，同比增長193.15%；實現(xiàn)EPS0.66 元，業(yè)績超出市場的預(yù)期。公司Q1-Q3單季度分別實現(xiàn)EPS0.11、0.19、0.36 元。業(yè)績增長主要是由于雅礱江水電新機(jī)組的投產(chǎn)以及利用小時數(shù)好于預(yù)期。
機(jī)組投產(chǎn)：目前公司機(jī)組均如期投產(chǎn)。預(yù)計13 年錦屏二級將再投產(chǎn)1 臺機(jī)組；14 年錦屏一級投產(chǎn)3 臺、錦屏二級投產(chǎn)3 臺；15 年錦屏一級、二級各投產(chǎn)1 臺，桐子林首臺機(jī)組投產(chǎn)。預(yù)計13-15 年雅礱江年末裝機(jī)的同比增速將分別達(dá)到82.35%、38.71%和11.63%，EPS 貢獻(xiàn)分別為0.64、0.97、1.25 元。
火電電價下調(diào)暫不影響電量消納：國家發(fā)改委自2013 年9 月25 日下調(diào)江蘇火電電價0.025 元/度，但由于水電沒有環(huán)保成本壓力，下調(diào)后錦官電源組在江蘇的落地電價與當(dāng)?shù)鼗痣娫诮K端仍存在價差優(yōu)勢，火電電價下調(diào)暫不影響其消納，但后續(xù)需跟蹤煤電聯(lián)動電價的變動幅度。
資產(chǎn)注入將進(jìn)一步提升公司業(yè)績：公司預(yù)計將在今年底完成對四川省電力開發(fā)公司的收購。電力開發(fā)公司裝機(jī)約為12 萬千瓦，規(guī)模不大但資產(chǎn)質(zhì)量較好，其注入將進(jìn)一步提升公司的業(yè)績。
風(fēng)險提示：來水偏枯、“煤電聯(lián)動”下火電電價大幅下調(diào)的風(fēng)險。
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