>> 銀河證券-國防軍工行業(yè)：兵器集團(tuán)資本運作將提速，看好北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸-131011
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
王華君，邱世梁 |
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核心觀點:
未來十年是國防裝備高峰，國防行業(yè)迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期
按國防和軍隊建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略構(gòu)想，目前已進(jìn)入裝備高峰期，未來5-8 年，國防行業(yè)進(jìn)入內(nèi)生快速增長階段。
軍工資產(chǎn)整合：中國重工重大軍工總裝業(yè)務(wù)注入將打開局面2013 年1 月航空動力因重大資產(chǎn)重組停牌，2013 年9 月中國重工軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)注入獲得國家國防科技工業(yè)主管部門同意。這些事件具有標(biāo)志性意義，未來軍工資產(chǎn)整合有望明顯提速。
陸軍仍是當(dāng)前重要軍事力量，新型陸軍裝備前景看好未來我國國防建設(shè)的重點是海軍、空軍、二炮，但為了阻止全局戰(zhàn)爭，作為一個大國，仍然有必要保持強(qiáng)大的陸軍威懾力量。陸軍裝備中的新一代坦克、8
8 輪式戰(zhàn)車、遠(yuǎn)程火箭彈等新型武器裝備仍然具有較大的市場需求。
兵器集團(tuán)資產(chǎn)證券化率僅20%，未來提升空間大
2012 年兵器集團(tuán)收入3510 億元，規(guī)模位居10 大軍工集團(tuán)之首，近5 年利潤年均增長24%；但資產(chǎn)證券化率遠(yuǎn)低于中航工業(yè)和中船重工，低于兵裝集團(tuán)。兵器集團(tuán)資本運作戰(zhàn)略為“專業(yè)化重組、產(chǎn)研結(jié)合重組、區(qū)域化重組”。兵器集團(tuán)12 家上市公司，未來軍品注入潛力大。
內(nèi)蒙一機(jī)集團(tuán)：主戰(zhàn)坦克和8
8 輪式戰(zhàn)車需求看好
國家唯一的主戰(zhàn)坦克和8
8 輪式戰(zhàn)車研制基地。我們估計未來10 年第三代主戰(zhàn)坦克換裝需求可能達(dá)600-900 億元；如未來第四代主戰(zhàn)坦克換裝，需求將更大。未來10 年8
8 輪式戰(zhàn)車需求達(dá)200-300 億元。北方創(chuàng)業(yè)短期受益于軍品配件訂單高速增長，中期將受益兵器集團(tuán)資本運作。
晉西集團(tuán)：國家火箭彈生產(chǎn)科研基地
新型火箭彈射程和精度、戰(zhàn)略地位均大幅提升；火箭彈為消耗品，演習(xí)增多、出口等拉動需求增長。晉西車軸未來可能受益集團(tuán)資本運作。
投資建議：維持“推薦”評級，重點推薦北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸風(fēng)險因素：軍工資產(chǎn)整合政策風(fēng)險、軍品批量列裝低于預(yù)期
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