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    事件：英威騰10 月10 日晚公布了前三季度業(yè)績修正公告，將1-9 月原本預計10-30%的凈利潤增長上調(diào)至30-40%，預計盈利8.4-9.1 億元。同時，公司預計第三季度單季度收入較上年同期增長35-45%，凈利潤增長50-60%。
    評論：
    1、收入增速逐季度改善，向好趨勢明顯。
    上半年公司收入增速為 21%，第二季度較第一季度有大幅改善，增速達35.3%。
    第三季度公司預計收入增速環(huán)比將進一步改善，達35-40%，向好趨勢明顯。我們認為，公司變頻器主業(yè)收入三季度加速增長，而子公司的收入貢獻進一步上升，全年收入也將高速增長。
    2、上海御能、德士卡勒、電源公司是利潤增長點。
    英威騰下屬的上海御能、德士卡勒和電源公司今年情況良好。上海御能是英威騰的伺服板塊子公司，正在進行從專用到通用伺服的轉(zhuǎn)變，今年起伺服業(yè)務恢復良好，正努力向盈虧平衡轉(zhuǎn)變，預計將在四季度以后開始為公司貢獻利潤。德士卡勒的電梯一體化機受益于電梯整個行業(yè)景氣度回升，公司的整體收入有較大好轉(zhuǎn)，由于基數(shù)較小，有望達到1-2 倍以上的增長。電源公司業(yè)務開展良好，是英威騰“其他”收入板塊下最大的貢獻者。
    3、毛利率提升，費用控制良好。
    英威騰在公告中提到，3 季度凈利潤增速高于收入的主要原因還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化導致的毛利率提升以及成本費用的有效控制。今年公司在變頻器方面加大了高毛利率的新產(chǎn)品GD 系列的銷售，我們預計今年變頻器毛利率將有較大提升。
    投資建議：目前英威騰變頻器業(yè)務持續(xù)向好，子公司正從培育期向盈利貢獻期轉(zhuǎn)變，預計未來將會對營業(yè)利潤率的提高有所幫助。根據(jù)攤薄后股本計算，我們上調(diào)公司13-15 年基本EPS 至0.35、0.44 和0.56 元，目前股價對應14 年市盈率為28 倍，維持“審慎推薦-A”的評級。
    風險提示：工業(yè)增速下滑，子公司持續(xù)虧損，費用控制不力，產(chǎn)品價格下跌。