久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2013 年10 月11 日發(fā)布3 季度業(yè)績(jī)預(yù)告， 3 季度單季實(shí)現(xiàn)0.04-0.14 元，低于市場(chǎng)預(yù)期。
    3 季度公司銷量繼續(xù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)： 3 季度公司整車銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，在相對(duì)淡的季節(jié)，仍實(shí)現(xiàn)整車銷量7.2%的環(huán)比增長(zhǎng)，銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)7.6%。其中新產(chǎn)品X80 3 季度銷售超過(guò)1.6 萬(wàn)輛。公司在3 季度營(yíng)收方面表現(xiàn)良好，高盈利產(chǎn)品銷量占比不斷提升。
    非常態(tài)費(fèi)用支出導(dǎo)致3季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期：3 季度奔騰B50 庫(kù)存處理費(fèi)用在5 千萬(wàn)元左右；公司計(jì)提了新馬6 與CX-7 的前期宣傳費(fèi)、新車預(yù)生產(chǎn)費(fèi)等，計(jì)提額度在2-2.5 億之間。此兩項(xiàng)費(fèi)用支出約在2.5-3 億元之間，公司在3 季度實(shí)際盈利應(yīng)在4.5 億以上，EPS 在0.27 元以上。新車上市費(fèi)用支出并非常態(tài)化支出，僅在上市前后支出， 從一汽轎車新車投放進(jìn)程來(lái)看，2014 年僅有B70 一款車需要投放，新車上市費(fèi)用后續(xù)將大幅減少，因此季度費(fèi)用水平將回歸常態(tài)。 
   一汽集團(tuán)整體上市的投資邏輯重新開(kāi)啟：2011 年7 月一汽集團(tuán)股份有限公司成立， 為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特向一汽轎車作出不可撤銷承諾，將在成立后5 年內(nèi)整合所屬的轎車整車業(yè)務(wù)，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。根此推算，2016 年7 月之前一汽股份必須完成對(duì)一汽轎車整合重組；此類重大重組事件，涉及諸多審批程序，至少在1 年前就必須啟動(dòng)，因此2015 年7 月是一汽集團(tuán)內(nèi)部啟動(dòng)的最后時(shí)間點(diǎn)，一汽集團(tuán)不會(huì)把操作時(shí)間點(diǎn)卡的如此嚴(yán)格，以免將自己陷入進(jìn)退無(wú)據(jù)可守的地步。因此我們判斷從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)到2014 年全年將是一汽集團(tuán)啟動(dòng)整體上市的活躍期。由于市場(chǎng)傳言4 季度IPO 將重新開(kāi)閘，而公司在3 季度又采取極其謹(jǐn)慎的非常規(guī)財(cái)務(wù)處理方式，使得3 季報(bào)的業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為這是一汽集團(tuán)整體上市的重要信號(hào)，投資進(jìn)入博弈期，這將成為除基本面之外的另一股價(jià)催化劑，在此時(shí)點(diǎn)提醒投資者重點(diǎn)注意。 
    投資建議“買入”：根據(jù)我們測(cè)算2013-2015 年，公司將實(shí)現(xiàn)整車銷售為24.5、36、45 萬(wàn)，同比增速33.7%、46.6%、24%，綜合產(chǎn)能利用率將從13 年60%，提升到14 年的86%，15 年的滿產(chǎn)，大拐點(diǎn)趨勢(shì)明確。2013-2015 年EPS 分別為0.95、1.87、2.48 元，再有整體上市事件兜底，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦，給予“買入”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期，整體上市進(jìn)程延后。