>> 國泰君安-海信科龍(000921)三季報將進一步確認成長性-131014
| 上傳日期： |
2013/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
前三季度凈利潤增 長70-100%，成長性得到進一步確認公司公告前三季度歸母凈利潤同比增長70-100%至10.1-11.9 億元，對應EPS 0.75-0.88 元，其中三季度單季歸母利潤增長40-125%至3.01-4.83 億元。公司12 年下半年業(yè)績開始出現顯著反彈，在較高基數的前提下仍獲得較快增長，公司的成長性得到進一步的確認。
前三季度：空調市占率提升+冰箱產品結構改善
根據產業(yè)在線統(tǒng)計，1-8 月份海信科龍空調內銷市占率達到5.5%，較12年同期提升0.8 個百分點，而外銷占有率亦提升0.8 個百分點至4.3%。中怡康零售監(jiān)測數據顯示：1）公司空調量份額持續(xù)提升，2013 年8 月量份額達到9.5%；2）公司冰箱額份額增長快于量份額，零售均價與市場平均水平不斷縮?。?）三門、對開門冰箱份額持續(xù)穩(wěn)步提升。我們認為，公司實施的空調擴張+冰箱結構改善戰(zhàn)略正在得到有效的實施。
維持下半年增長目標，全年業(yè)績仍有可能超預期
公司上半年收入/凈利潤增長30%/86%，超出公司年初擬定的增長目標，但公司仍維持下半年增長目標不變，三季度的良好增長預示全年業(yè)績仍有可能超出市場預期。
維持公司盈利預測與評級，目標價11.55 元，增持
目前我們對公司2013/2014 年的收入和EPS 預測分別為225/257 億元和0.91/1.00 元。維持11.55 元的目標價，對應13 年12.7x PE。增持。
催化劑：業(yè)績持續(xù)超預期
風險：冰箱市場需求疲弱，競爭加劇
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