>> 招商證券-一汽轎車(000800)費用增加影響當(dāng)期業(yè)績,后續(xù)成長值得期待-131013
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
大小： |
266KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
汪劉勝，唐楠，方小堅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司公布了三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度歸屬于母公司凈利潤為 7-8.5 億元，合EPS 為0.43-0.52 元；其中三季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.7-2.2 億元，合EPS 為0.04-0.14 元。
評論：
1、Q3 銷量和收入快速增長 ,產(chǎn)能利用率不斷提升
Q3 公司實現(xiàn)銷量6.1 萬輛，同比增長35.6%，環(huán)比增長8.5%；實現(xiàn)收入75.4億元，同比增長31.5%，環(huán)比增長7.7%。新車型X80 是增長主要貢獻，9 月份銷量達到6,459 量，Q3 累計銷量1.6 萬輛，超市場預(yù)期。我們預(yù)計X80 今年銷量可達5 萬輛，公司整體銷量有望達到25 萬輛，拉動產(chǎn)能利用率從2012 年42%上升至今年底的57%。
2、Q3 預(yù)提新品上市費用影響當(dāng)期利潤
新車投放前期銷售費用增加是影響利潤變化的主因。X80 在Q2 上市，銷售費用環(huán)比Q1 增加3.5 億元。Q3 當(dāng)期凈利潤在0.7-2.2 億元之間，環(huán)比Q2 凈利潤2.7億元有一定幅度下滑。CX-7 和新馬六在年底開始接連上市，我們分析公司有預(yù)提一部分營銷費用，同時新款奔騰B50 于9 月份上市，清理老款B50 庫存也會有一定影響，預(yù)計后期費用將會一定程度下降。
3、新品接連上市推動公司持續(xù)高成長
今年5 月中旬奔騰X80 正式上市，以B70 平臺打造的SUV 具有良好的競爭力，銷量穩(wěn)步上升9 月銷量已達6,459 臺，后續(xù)增長仍值得期待。馬自達以創(chuàng)馳藍天技術(shù)為基礎(chǔ)兩款重量級車型SUV CX-7、新馬自達6 將在年底開始上市，是貢獻增長的主要力量。高端轎車H7 未來持續(xù)受益于政府公務(wù)采購國產(chǎn)化進程，短期內(nèi)盈利貢獻有限，但對公司品牌推廣及提升更有意義。我們預(yù)測2014、2015 年公司產(chǎn)品銷量分別為36、42 萬輛。
|
|
