>> 華泰證券-太陽鳥(300123)三季報業(yè)績增速回升-131015
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件： 太陽鳥發(fā)布業(yè)績預(yù)告， 前三季度公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為3990.1~4715.6 萬元，同比增長10~30%。
我們預(yù)計前三季度凈利潤增速在15%左右，較上半年繼續(xù)好轉(zhuǎn)。業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)的主要原因是：1）公司在手訂單充足，產(chǎn)能擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化程度不斷提高，主營業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持較快增長；2）三季度交付訂單的毛利率水平有所回升；3）費(fèi)用率維持穩(wěn)定。
1~9 月在手訂單同比增長30%，新產(chǎn)品鋼玻復(fù)合材料游艇成為新的增長點。截至到9月公司在手訂單約6 億元，同比增長30%。由于海洋局重組導(dǎo)致招標(biāo)時間推遲，今年特種艇新增訂單有所下降，商務(wù)艇游艇新增訂單實現(xiàn)較快增長。公司今年主推的新產(chǎn)品鋼玻復(fù)合材料游艇，面向旅游和公務(wù)接待市場，相對于傳統(tǒng)的鋼質(zhì)船，產(chǎn)品具備節(jié)能、環(huán)保的優(yōu)勢，市場空間廣闊。截至到9 月份，公司鋼玻復(fù)合材料游艇新接訂單已經(jīng)過億元，明年產(chǎn)能問題解決后，訂單有望保持快速增長。
四季度是訂單的集中交付期，預(yù)計全年業(yè)績增速接近30%。從目前在手訂單的交付進(jìn)度來看，四季度將是訂單的集中交付期，預(yù)計第四季度公司收入增速將快速提升；毛利率方面，上半年毛利率同比下滑超過4.85 個百分點，主要是由于上半年交付的訂單中，漁政的批量訂單毛利率較低，拉低了整體的毛利率水平，從下半年交付的訂單來看，毛利率水平將有所回升，全年有望與去年持平；股權(quán)激勵費(fèi)用將在四季度確認(rèn)，加上今年購買長沙游艇基地土地新增的銀行借款產(chǎn)生的利息費(fèi)用，公司全年費(fèi)用可能有所增加。
維持“增持”評級。預(yù)計2013~2015 年EPS 分別為0.52、0.7、0.81 元，三年復(fù)合增速25%，對應(yīng)10 月14 日16.08 的收盤價，PE 為31、23、20 倍。公司作為A 股唯一一家游艇上市公司，受益于消費(fèi)升級，游艇行業(yè)市場空間巨大，長期來看，公司游艇業(yè)務(wù)業(yè)績彈性較大，維持“增持”評級。
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