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    1、光伏、風(fēng)電政策制度化：近兩年，國家出臺扶持光伏國內(nèi)市場的政策接近20 個(gè)，涉及到發(fā)改委、財(cái)政部、電網(wǎng)等各個(gè)關(guān)鍵部委：上網(wǎng)電價(jià)政策逐漸制度化，可再生能源附加已經(jīng)上調(diào)并且按季度發(fā)放，增值稅減半政策已經(jīng)執(zhí)行，并網(wǎng)問題已經(jīng)緩解，配額制也正在征求意見中。國內(nèi)的政策逐漸制度化。其中可再生能源附加上調(diào)、并網(wǎng)問題緩解、配額制政策制定也跟風(fēng)電行業(yè)密切相關(guān)。
    2、運(yùn)營商回報(bào)率高企：政策落實(shí)后，電站運(yùn)營商的回報(bào)率極為豐厚。以光伏為例，對于電站運(yùn)營方來說，在西部青海地區(qū)（年發(fā)電時(shí)間1600 小時(shí)），上網(wǎng)電價(jià)0.9 元/度，在貸款80%，利率6.55%的水平下，100MW 的電站，年度電費(fèi)收入1.44 億元，凈利潤0.36 億元，凈利潤達(dá)到25%，IRR 在20%左右，全項(xiàng)目回報(bào)率在10%左右。
    3、投資策略：推薦運(yùn)營商，關(guān)注上海電力、正泰新能源：光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中，我們最看好的都是運(yùn)營商。
    3.1 上海電力：光伏、風(fēng)電運(yùn)營資產(chǎn)需重新估值：公司控股股東是中電投，戰(zhàn)略重點(diǎn)是積極推進(jìn)華東新能源項(xiàng)目的開發(fā)。 我們預(yù)計(jì)公司2013 年新建成并網(wǎng)240MW 左右，2014 年 600MW 左右。我們按照2014年完全建成并網(wǎng)的840MW電站測算業(yè)績，按照100MW 盈利0.35 億元測算，盈利中樞在3 億元左右，按照25 倍的估值，增厚市值75 億，即相當(dāng)于增厚股價(jià)3.5 元。
    3.2 正泰電器：集團(tuán)資產(chǎn)正泰新能源存在注入預(yù)期：由于系統(tǒng)集成及運(yùn)營業(yè)務(wù)需要大量資金，我們預(yù)計(jì)未來正泰新能源有注入上市公司正泰電器的可能。因此，正泰電器可能會(huì)成為潛在光伏運(yùn)營商。